【宏观深度】央行又宣布一件大事 涉及2400亿美元

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自“沪港通”和“深港通”开通以来，“呼伦通”正在推进，qfii额度不断放宽；中国证监会主席刘亲自指导与摩根士丹利资本国际的谈判；昨天，中国央行发布了第1号命令。与此同时，监管当局最近表示支持扩大资本市场的开放。

金融网6月22日电-6月21日，中央银行发布今年第1号令，正式发布《内地与香港债券市场互联互通管理暂行办法》，自发布之日起施行。为规范债券通行证(北行通行证)相关业务，保护境内外投资者合法权益，维护债券市场秩序，特制定本办法。

该方法没有披露债券通行证的正式开放时间。分析人士认为，这种方式是债券通行证(北行通行证)开展相关业务的“大法则”，其出现标志着债券通行证的开放时间又向前迈进了一步。随着央行和相关机构不断明确，债券通行证的具体操作机制也逐渐清晰，债券通行证的开放时间可能在今年7月。

“邦德通行证”包括“北行通行证”和“南行通行证”。该方法适用于“北行通信”。“北行”是指香港及其他国家和地区的境外投资者通过香港与内地基础设施机构在交易、托管和结算方面的互联机制，投资内地银行间债券市场。“南行通道”的相关办法另行制定。

根据规定，符合中央银行要求的外国投资者可以通过北行线投资内地银行间债券市场，标的债券是可以在内地银行间债券市场交易和流通的各类债券。

准备纳入国际资本市场指数

“债券通行证”对中国债券市场有多大影响？据统计，截至2017年第一季度末，中国流通的债券已达59万亿元，市值仅次于美国和日本的债券市场。然而，外国投资者持有的中国债券总额只有约8300亿元人民币，约占整个债券市场的1.4%。此外，中国债券市值仅占国内生产总值的77%，远低于其他新兴市场国家和发达国家。中国债券市场的进一步开放是巨大的。

华安证券(600909)首席宏观分析师徐洋表示:“国际投资者对投资mainland China债券市场有很强的需求，北行优先，是海外投资者在保护境内外投资者合法权益、维护债券市场秩序的基础上的良好投资平台。”

“mainland China的债券市场总有一天会像a股一样被纳入国际资本市场指数。目前，中国加强内地与香港债券市场互联互通和合作的努力，可以说正式向外资开放了中国债券市场。这是中国债券市场未来融入国际债券市场指数的有益尝试，将为中国债券市场的全面开放铺平道路，为中国资本市场改革注入活力。”徐杨说道。

CICC认为，在短期内，推出“债券链接”下的“北行链接”的直接影响可能有限。从长远来看，内地与海外债券市场有序、渐进的互联互通有利于中国债券市场的发展，并进一步推动人民币国际化。

债券可以通过引入多少国际资本？

国家外汇管理局副局长方尚普表示，摩根士丹利资本国际加入中国a股和债券市场将对资本流入产生积极影响。

招商证券(600999)认为“北行”与以往渠道相比在便利性上有很大优势，海外机构可以利用香港市场熟悉和成熟的基础设施，实现与内地债券市场的便捷互联互通。“债券通行证”的开放将成为今年下半年中国国际资本流动和人民币汇率的又一有利因素。

那么，中国债券市场能够对外开放多少资本流入？

CICC认为，“北行线”的开通可能会在一定程度上给中国带来资本流入，并对人民币带来些许支撑。

短期国际资本通过“北行通道”配置的国内债券流量可能有限。随着未来政策趋势变得更加明朗，国际资本的流入可能会加快。”徐杨说道。

根据渣打银行的计算，如果全球三大债券指数(gbi-em、wgbi和Bloomberg Barclays Global Index)最终包括中国债券，将为中国债券市场带来2200-2400亿美元的资金。

中信证券(600030)认为，中国国债具有良好的投资价值，将吸引外资进入中国债券市场。根据我们的计算，如果将其纳入bbga，债券开放的因素将会叠加，可能会给债券市场带来7000亿元人民币的收益，对债券市场有利。

监管当局发表了一份措辞激烈的声明，支持资本市场的开放

近年来，监管当局加快了金融改革和开放。从2014年11月开始，“沪港通”开通，“深港通”于2016年12月开通，“沪港通”正在推进，qfii额度不断放宽；完善税收条款，引入暂停和恢复交易的新规则，为加入摩根士丹利资本国际做准备。中国证监会主席刘亲自指导与摩根士丹利资本国际的谈判；以及中央银行昨天发布的第一号命令，以规范“债券通行证”业务。

与此同时，监管当局最近表示支持扩大资本市场的开放。

6月20日，李克强总理指出，中国支持自由贸易和公平贸易，鼓励双向市场开放和平等竞争，并将逐步扩大市场准入。

6月20日，央行行长周小川在陆家嘴(600663)论坛上表示，金融服务业是一个竞争性的服务业，得益于对外开放，需要进一步开放。

6月20日，中国证监会副主席姜洋在陆家嘴论坛上表示，要稳步扩大资本市场的双向开放，包括深化市场互联互通和跨境合作，逐步丰富交易对象，稳步推进“呼伦通”系统的准备工作。

6月21日，中国证监会副主席方星海表示，从证监会的角度来看，如果它带来挑战，它将迎难而上，而不是退缩。

6月22日，国务院发表《人民日报》文章《资本市场开放的又一大步》，指出将a股纳入摩根士丹利资本国际指数意味着中国资本市场开放又迈出了一大步，a股开始全面进入世界股市，这意味着将有更多的海外投资者投资中国a股。

6月21日，“此次摩根士丹利资本国际(msci股上市只是迈出了一小步，但却是中国金融市场开放的一大步。”HKEx总裁李小嘉在陆家嘴论坛上评论了a股被纳入摩根士丹利资本国际的意义。

6月21日，上海证券交易所表示，中国已发展成为世界第二大经济体，mainland China股市总市值近8万亿美元，占全球股市总市值的10%，成为世界第二大股市，国际投资者对中国股票的配置要求越来越高。摩根士丹利资本国际宣布将a股纳入摩根士丹利资本国际指数，这将对国际资本流动模式产生深远影响。