央行连续三日暂停逆回购 主动回笼迫切性有限

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核心提示:央行7日宣布暂时不在公开市场进行反向回购操作。这是央行连续第三天暂停反向回购操作。由于1200亿元的反向回购操作今天到期，一天的资金净回报为1200亿元。本周前两天，2700亿人民币被提取。

2017年央行公开市场操作

北京(cnfin . com/Xinhua 08 . com)-央行7日宣布，随着现金的逐步提取，银行体系的流动性总量处于较高水平。为保持银行体系流动性基本稳定，当日不进行公开市场反向回购操作。这是央行连续第三天暂停反向回购操作。由于1200亿元的反向回购操作今天到期，一天的资金净回报为1200亿元。本周前两天，2700亿人民币被提取。

在本周(2月6日至10日)的公开市场上，逆回购总额为6250亿元，周一至周五的到期金额分别为1500、1200、1250、1500和800亿元。没有回购，央行票据到期。

分析认为，央行仍暂停公开操作主要有两个原因:一方面，虽然2月份的回报金额较大，但在这两天里，大量资金尚未到期，这可以满足当前的资金需求，所以最近几天市场整体流动性仍很充裕；另一方面，在资金相对充裕的情况下，央行不会继续投放资金，也不会对即将到期的大量资金提前释放流动性，这反映了央行稳定、中立的态度，最终达到了防范风险、去杠杆化的目的。

春节后央行通常会提取流动性，但很少会直接暂停公开市场操作。结合近期央行几次加息，货币政策操作的边际收紧进一步凸显。然而，基本面仍不支持央行全面、大幅、持续收紧货币政策。

国信证券的子研究报告称，虽然货币政策已经趋紧，但大量反向回购自然会在节前撤回大量流动性，央行主动立即撤回的紧迫性有限。即使央行不进行回购操作，资金回笼的力度也会加大。与此同时，最近人民币对美元强势升值，但外汇的负增长并没有改变，因此现在不是重启回购的时候。

据业内人士称，鉴于政策的边际收紧，流动性供求之间的紧张平衡可能是未来的正常状态，间歇性波动的可能性仍然很大。有必要关注短期巨额流动性到期的影响和3月底监管评估的影响，但央行仍将避免流动性过度紧张。公开市场操作已成为央行通过投放基础货币调整短期流动性盈余和不足的主要工具，不会一直暂停操作。