公开市场逆回购操作连续四日暂停 正回购引而不发

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核心提示:中国人民银行8日连续第四个交易日暂停公开市场反向回购操作，每日净收益1250亿元。未来，仍不可能排除央行采取措施增加流动性的可能性，包括重启回购。从某种意义上说，回购对市场预期的威慑作用更为显著和深远。

2017年央行公开市场操作

中国人民银行8日连续第四个交易日暂停公开市场反向回购操作。当日，1250亿元的反向回购操作到期，因此单日资金净提取为1250亿元，本周前三天累计净提取为3950亿元。

央行公开市场业务交易公告称，随着现金的逐步撤出，目前银行体系流动性总量处于较高水平。为保持银行体系流动性基本稳定，2月8日不进行公开市场反向回购操作。

根据中国金融信息网人民币渠道的数据，本周(2月6日至10日)公开市场累计有6，250亿元人民币的反向回购到期，周一至周五的到期金额分别为1，500元、1，200元、1，250元、1，500元和800亿元，无回购或央行票据到期。

自2月3日反向回购操作利率上调以来，公开市场一直处于暂停操作状态。央行研究局局长徐中7日表示，中标利率上升是市场化竞价的结果，是资本供求影响下的市场跟随性表现，主要由市场决定。

中信证券(CITIC Securities)分析师明表示，尽管央行通过暂停反向回购收回了过剩的流动性，但仍难以解决不同机构间流动性的结构性失衡。因此，从理论上讲，可以选择形成一个以正回购利率为下限、slf利率为上限、以反向回购和mlf利率为中心的利率走廊。央行可以通过积极的回购操作，更加灵活有效地管理市场流动性。

华创债券日报指出，重启回购不会改变收紧趋势，资金压力远未结束。未来，仍不可能排除央行采取措施增加流动性的可能性，包括重启回购。从某种意义上说，回购对市场预期的威慑作用更为显著和深远。

与此同时，如果公开市场利率的上升与市场同步，那么在后期仍有可能再次提高公开市场利率。毕竟，为了控制信贷的稳定增长，央行仍可能恢复流动性，这将不可避免地导致二级市场7天利率不下降，进而推动公开市场利率随市场上升。

目前，银行间市场的资金流动性自假日以来一直延续着短期充裕的格局。整个2月份仍将有高达15，450亿元的逆回购和中期贷款到期，其中逆回购到期规模为13，400亿元，中期贷款到期规模为2050亿元；此外，央行1月20日实施的为期28天的临时流动性工具(tlf)操作也将于2月份到期，CICC方面此前预计操作规模将达到数千亿元人民币。

数据显示，截至2017年1月底，中国外汇储备余额已降至29，982.04亿美元，低于3万亿美元大关。分析指出，在目前外汇持续亏损和央行审慎补充基础货币的背景下，中长期资金的供需形势预计仍将面临明显压力。