央行公开市场操作连续五日暂停 TLF存续作可能

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核心提示:2月9日，中国人民银行连续第五天暂停公开市场反向回购操作。当日反向回购到期规模为1500亿元，单日资金净回笼1500亿元，本周前四天累计资金净回笼5450亿元。

2017年央行公开市场操作

2月9日，中国人民银行连续第五天暂停公开市场反向回购操作。当日反向回购到期规模为1500亿元，单日资金净回笼1500亿元，本周前四天累计资金净回笼5450亿元。

央行宣布，随着现金的逐步撤出，银行体系的流动性总量处于相对较高的水平。为保持银行体系流动性基本稳定，2月9日不进行公开市场反向回购操作。

根据中国金融信息网人民币渠道的数据，本周(2月6日至10日)公开市场累计有6，250亿元人民币的反向回购到期，周一至周五的到期金额分别为1，500元、1，200元、1，250元、1，500元和800亿元，无回购或央行票据到期。

2月8日，上海银行间同业拆借利率(shibor)显示，在短期利率中，隔夜拆借利率下降了0.45个基点，至2.2765%；7天利率上升0.47个基点，至2.6330%；14天利率上升1.86个基点，至3.0856%；一个月期利率上升了2.97个基点，至3.9601%。中长期利率中，三个月期利率上涨9.34个基点，至4.1094%，连续7天上涨；6月份利率上升2.93个基点，至3.9722%；9月份利率上升1.31个基点，至3.8882%；一年期利率上升1.99个基点，至3.9019%。

值得注意的是，市场对临时流动性工具(tlf)到期后后续行动的预期最近有所增强。

数据显示，截止到tlf到期日(2月8日，2月17日)，公开市场基金到期金额为20165亿元(含tlf)。从短期来看，今年到期的公开市场基金数量要高于去年。此外，2月17日左右，约6300亿元tlf的集中到期将为空市场基金带来巨大利润。

中信证券(CITIC Securities)分析师明明(Ming Ming)在一份研究报告中称，tlf有可能继续下去，从而产生类似定向RRR减持的效果。就像去年RRR降息释放6887亿元缓解节后第三周资本到期高峰一样，今年的tlf可以避免6300亿元的集中到期，缓解节后第二周资本到期高峰，届时流动性压力将明显缓解(2月8日、2月17日)。