2月份银行间市场本币成交量回升

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根据银行间本币和外币市场，今年2月的第一个交易日进入春节后的交易时间。在农历年底至3月底的过渡期间，市场流动性和交易量在2月份悄然发生变化，这也为近期市场流动性收紧奠定了基础。如何在了解过去的基础上更好地判断未来？本期的一组稿件集中分析了二月份的本地和外币市场，请大家注意。

今年3月，这些基金在季度末出现了紧张的余额。事实上，自2月份以来，银行间市场利率上升的迹象已略有显现。中国外汇交易中心的数据显示，2月份，国内宏观数据稳定并有所改善，国际政治不确定性导致国际金融市场持续动荡。在此背景下，央行合理引导流动性预期，货币政策工具利率上调，货币市场利率走势主要是振荡和上升；债券收益率先升后降，信用利差扩大。

货币市场利率总体上升

“2月份发布的一系列宏观数据显示，经济正在企稳和好转。央行在本月使用了各种货币政策工具，降低了市场对流动性的谨慎预期。”业内人士告诉记者，继1月份上调中期贷款便利利率后，2月份又上调了反向回购利率和长期贷款利率。据统计，中国人民银行2月份在公开市场进行了7天、14天和28天的反向回购操作，规模分别达到4600亿元、4100亿元和4600亿元，实现净回收8100亿元。其中，2月3日7天反向回购和28天反向回购的中标率分别上升10个基点至2.35%和2.65%。

2月15日，央行进行了两次中期贷款便利化操作，期限分别为6个月和1年，规模分别为1500亿元和2435亿元，利率分别为2.95%和3.01%，与前期持平，实现净投资1885亿元。

此外，2月份，长期贷款业务(SLF)完成203.53亿元，其中隔夜2000万元、7天159.27亿元、1个月44.06亿元，利率分别为3.10%、3.35%和3.70%，较上月分别提高35个基点、10个基点和10个基点。

受公开市场操作利率上升的影响，货币市场利率整体呈振荡上升趋势。数据显示，隔夜质押式回购的加权平均利率收于2.43%，较上月末上升19个基点；7天期信贷加权平均利率收于3.08%，较上月末上升41个基点。在shibor利率方面，短期波动较窄，有起有落；中长期涨幅在20至45个基点之间。

2月底，隔夜和14天期shibor分别收于2.49%和3.16%，分别比上月末下降4个基点和2个基点；7天期shibor收于2.73%，较上月末上升4个基点；3个月期和6个月期shibor分别收于4.28%和4.20%，较上月末分别上涨41个基点和36个基点。

债券收益率先是上升，然后下降

公开市场操作的加息也导致2月初债券收益率上升，机构配置更加活跃。进入2月中下旬后，随着市场流动性的预期改善，债券到期收益率开始向下振荡。

“总体而言，与1月底相比，2月底国债到期收益率下降，中期票据到期收益率上升，信用利差扩大。”业内人士告诉记者。

2月底，1年期和10年期政府债券的到期收益率分别收于2.72%和3.32%，较上月末分别上升3个基点和下降1个基点；一年期aaa中期票据和五年期AAA中期票据的到期收益率分别收于3.95%和4.40%，较上月末分别上升18个基点和35个基点。

事实上，利率互换价格也显示出类似的反转模式。具体来说，2月上半月，短期利率互换价格受到抑制，中长期尾盘小幅上涨；本月下半月初，空头上涨，中多头小幅下跌。

数据显示，与1月底相比，2月底的利率互换收益率曲线整体上移，增幅为1周和10年来最大。此外，1年期和5年期fr007利率互换收益率分别收于3.38%和3.87%，较月初分别上升了7个基点和4个基点。截至2月底，5年期和1年期的价差为50个基点，比上月底低35个基点。

银行间市场交易同比反弹

2月份，银行间本币市场进入“后春节”时期，共20个交易日，迎来了市场成交量反弹的契机。2月份，银行间货币市场交易额达到44.3万亿元，同比增长13.4%。其中，信贷周转量为7.0万亿元，同比增长4.3%；质押式回购交易35.8万亿元，同比增长11.3%；回购交易额为1.5万亿元，同比下降24.3%。

债券市场成交额6.6万亿元，同比增长7.7%，其中现金债券6.4万亿元，同比增长5.7%；债券借款2017.2亿元，同比增长172.1%。

值得注意的是，2月份，银行间存单在即期债券交易中的比重继续上升，并跃升至最高水平。现货债券市场按债券类型划分，交易量排名前三位的债券依次为银行间存单、政策性金融债券和国债，分别占交易量的39.4%、32.3%和7.8%。

此外，各种利率衍生品业务运行平稳。利率衍生品的双边信用点击交易平台x-swap 2月份卖出了2788笔交易，名义本金为2597亿元，占市场份额的30%。月底，利率掉期未平仓合约名义本金总计7.97万亿元(单方面计算)，同比增长21%。数据显示，中国外汇交易中心组织的2017年第二轮利率掉期核销提前终止了3071份合约的名义本金和2403.6亿元，有利于机构缩小未平仓合约规模和放开交易额度。