对话基石资本董事长张维：基石15年累计投资100个项目退出40个

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管理是一门学科，这首先意味着管理者付诸实践的是管理，而不是经济学，不是测量，也不是行为科学。经济学、测量方法和行为科学只是管理者的工具。彼得·德鲁克

催生管理科学，预测知识经济时代的到来；被一些人誉为现代管理之父的彼得·路德维希(Peter Ludwig)对杰克·路德维希(Jack Ludwig)和比尔·拉德盖茨(BillLudd盖茨)等行业的大咖啡产生了深远的影响，也对今天故事中的英雄——深圳基石资产管理有限公司董事长张伟产生了深远的影响。

二十年前，通过阅读德鲁克的书，张唯描述了管理之父的影响:他让我看到了黑暗隧道中的光明。

德鲁克给我留下了深刻的印象，他的思想改变了我的生活。如果我爱一个人，我必须推荐德鲁克的书《管理:使命、责任和实践》。张伟坦率地说。

直到现在，德鲁克的思想仍然对基石资本的日常管理产生着潜移默化的影响。公司整个团队持股，张伟持股超过30%，其他几个人持股超过50%，15%留给业务骨干。

基石投资的核心团队起源于2001年，这无疑是国内股权投资公司中的一位老人。核心团队已经紧密合作超过15年了。近20年的股权投资管理经验奠定了其在私募股权界的地位。圈子里有很多经典案例，比如何山情报、365网等。伴随着在保持基石稳固的同时努力打击的风格。

百倍奖励的山河智慧

从pe公司的质地和颜色来看，它过去的经典案例就像ktv的必看歌曲，必须被看到和强调。

在众多股权项目背后，如何山智能、365网、山东六合、爱歌汽车、田慧新材料、华中数控、丝路视觉、科信科技、凯丽英等，都出现了基石资本。

虽然已经过去了十年，但2006年12月下旬上市的何山智能股权项目仍然让张伟记忆犹新，正是这个回报率超过100倍的项目成为基石投资诞生的初始资本。

2004年，基石投资在湖南省长沙市投资了一家工程机械企业，即现在的何山智能。已经有两家著名的本土企业，三一重工和中联重科。当时宏观调控，工程机械行业受到很大影响，没有人敢投票赞成何山智能的四倍估值。

张伟和他的团队进行了深入分析，发现了该公司的两个特点:一是具有技术优势；其二，创始人何清华教授是中南大学机械研究所所长，具有非凡的创业精神。该公司的静压打桩机项目获得国家科技进步二等奖。

但是，张伟并不否认a股市场的发展带来了良好的外部环境。

当我们在2004年投资时，我们很幸运。2005年，中国没有推出创业板，而是推出了中小企业板。中国创业板于2009年推出。2006年，这家公司幸运地上市了。2007年，我们遇到了牛市。这项普通投资给我们带来了120倍的战略回报，投资3700万元。张伟回忆道。

何山智能帮助张伟和他的团队完成了极其宝贵的原始积累，创造了基石资本。更重要的是，第一个投资项目退出的影响也体现在能力验证带来的自信上。

有了100倍回报的代言，张伟觉得面对lp他第一次有了平等的话语权，面对企业家他也更放松了，这无疑有利于拓展高质量的投资项目。

投票给人民或者投票给人民

以何山智能公司为例，吸引张卫中的最重要因素之一是其创始人强烈的企业家精神。

在pe圈子里，有一个标准被认为是股权投资:投资于人，投资于人或投资于人，宁愿成为一流团队和二流项目，而不是一流项目和二流团队。这一标准无疑强调了创业在投资目标中的重要性。

与二级市场相比，应考虑市场情绪等噪声，而pe圈则显得更加纯粹，在规模上更加关注企业的各种因素，尤其是把握企业的成长。

张伟认为，要把常规的体育常规履行到位，不仅要走进顾客价值链去看企业，还要从企业家精神和组织制度两个维度去理解企业。没有企业家精神的持续牵引，企业就无法成功；组织系统不能发展，企业也做不了多少。优秀的中国企业是理性和野性的混合体。理性代表现代企业制度，遵循流程、预算管理、遵守市场规则和商业道德，而野性代表机会主义、冒险精神、进取精神和不按规则打牌。事情在变，我们不能遵守规则。这就是为什么在混乱中寻求治理，在治理中寻求混乱是杰出的，比如华为的中国式管理。

除了看到左边的产业竞争结构和企业竞争优势，右边的投资更重要，即企业的组织体系、公司治理和企业家精神。这些财务报表背后的东西实际上更重要。人们通常认为这些因素是抽象的，难以分析。组织体系的构建在更大程度上体现了企业长远发展的价值。

我把创业分为三类。首先是勤奋、毅力和不屈不挠的精神，这是大多数企业家都有的。第二，很多人没有，也就是说，他们可以打破常规，颠覆规则，有冒险精神。用熊彼特的话来说，就是不管手头有多少资源，都要努力奋斗。第三，有抱负和头脑的人越来越少。野心意味着他以职业为导向，有工业理想，而不是以金钱为导向；头脑意味着他知道做生意需要分享。经过多年的积累，张伟给出了判断创业的三个标准。

这三个标准不仅是张伟用来衡量被投资企业的，也是基石资本运作中的自我标杆。基于这样的思想体系，张炜把创业调查放在了后续投资中尤为重要的位置。

今年第一季度，基石投资在第二轮上塘科技上投资了3000万美元。当我看到上唐科技的时候，它已经发展成为一个相对成熟的技术平台。我们对上塘科技整个团队在这一领域的权威性持乐观态度。张伟说道。当时，很多人认为上塘科技估值很高，但基石投资认为它是一个平台级的、世界领先的人工智能企业，而不是一个小型的技术应用企业。同时，上塘科技有一定的收入规模，证明其技术可以应用到市场层面。因此，随着上堂科技12亿美元的高估值，基石投资并不觉得昂贵。

上唐科技2016年收入超过1亿元，2017年收入将继续增长。它的估值实际上比中国二级市场上的许多公司都要低。上塘科技是基石投资在人工智能领域的第一家公司，占据了行业的制高点。未来，基石投资将继续关注在垂直行业应用人工智能的公司。

努力保持稳定

经过15年的沉淀，pe圈也给基石投资策略贴上了标签:在保持稳定的同时努力出击。

深圳pe的一位人士告诉记者:基石式的风格是他们的项目风险不高，但他们敢于努力，他们的单笔投资总额大于同行的平均水平。

在这方面，基石投资的领导者张伟也证实了这一观点。其定义如下:基石资本的运作方式不期望宏观经济好坏，也不期望改变团队和创始人；我不期待企业商业模式的转变，也不期待所谓的风口。相反，在你熟悉的领域里做一些精耕细作，把你的能力放在你能掌握的跑道上，这样我们就能看到那些跑完一半路程的跑步者的行动和行为，并分析他的组织系统和投资的企业家精神。

一般来说，被投资企业最终能否成功上市存在很大的不确定性，因此许多机构会进行多元化投资和组合投资。然而，管理规模达400亿元的pe总裁张伟却不这么看。我们是一个重点投资战略，数百亿元的管理规模主要是由100多家重点投资目标公司构建的，远远少于同行业同等管理规模的300-500家公司。2003年，我们希望在一个项目上投资数亿美元。我们一开始并不打算分散这些投资。这背后的核心逻辑是多样化是因为你不了解它。如果你明白了，为什么不采取强硬立场呢？因为你不明白。当很多机构投资1.2亿元的时候，我们在山东六合投资了6700多万元。很久以前，我们投资新材料，收购了数百人的股权。公司上市时，我们争取到了最大股东。张伟解释道。

另一个典型的例子是爱歌汽车。基石投资已经在爱歌汽车投资了超过20亿元。虽然爱歌汽车去年的营业收入没有达到预期，但仍然值得期待。作为一家互联网企业，目前其营业收入已经超过10亿。在过去，爱歌是一个汽车门户。基石投资者收购了爱歌，希望将其建设成一个汽车消费的综合服务平台。在这个平台上，每个细分市场都将是一个万亿美元的市场，包括新车交易、二手车市场、汽车金融、汽车维修等。到目前为止，在这个领域还没有一个企业能够很好地实现线上线下的结合，而这种线上线下的结合项目也构成了基石资本最重要的投资。

可以理解的是，集中投资策略源于gp的信心。

在过去的15年里，基石投资已经交出了一份优秀的成绩单。截至2016年底，基石投资累计完成100个投资项目，40个项目被撤回，其中包括17个ipo项目、5个借壳或重组上市项目、15个回购和转让撤回项目、3个三年期固定资产增加项目和12个新三板上市项目。基石投资项目退出率达到40%(不含新三板)，上市公司形成率达到25%(不含新三板)。

有趣的是，在日常生活中，妻子开玩笑说，你工作的价值是什么？这无非是帮助富人赚更多的钱，而张伟孝说:我是在帮助企业更好地成长。