全球股市大涨原因：央妈们今年已放水1万亿美元！

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随着美国加快加息，欧洲和日本央行预计将减少债务购买，全球宽松周期似乎即将结束。然而，实际情况并非如此。上月底，美国银行的统计数据显示，今年前四个月，全球央行(主要是欧洲央行和日本央行)购买了1万亿美元的金融资产。

根据这一计算，今年央行购买的金融资产将达到3.6万亿美元。这些资产购买已成为“全球央行历史上最大的购买交易”。

美国银行(Bank of America)经济学家迈克尔哈特内特(Michael hartnett)指出，尽管市场在过去两年中遭受了特朗普(Trump)、勒庞(Le Pen)等黑天鹅事件的冲击，宏观经济形势并不乐观，但全球股票和债券的年化收益率都出现了两位数的增长，各国央行创造的“流动性超新星”是这种增长的最佳解释。

中央银行正在释放越来越多的水

2014年，花旗银行(Citi)的马特·金(matt king)计算出，全球央行每个季度只需花费2000亿美元就能抵御市场抛售。然而，今年德意志银行的经济学家多米尼克·孔斯塔姆指出，中央银行购买1万亿美元(即每月2500亿美元)的资产是不够的。

这背后有两个原因:一方面，央行资产存量一直呈指数级增长，这意味着央行必须将更多资产货币化，以保持系统稳定。另一方面，央行使用外汇储备来维持汇率稳定。以中国为例。自2014年年中以来，中国的外汇储备已经减少了超过1万亿美元。外汇储备以美元计量，而中国、英国、日本和俄罗斯等国外汇储备的下降进一步转化为全球市场的流动性。

孔斯塔姆指出:

自2015年第四季度以来，全球流动性持续增长，2016年第四季度同比增长率达到5.0%的峰值，今年第一季度首次放缓至2.23%的同比增长率。这背后的主要驱动力是各国的外汇储备。根据今年2月的数据，各国的外汇储备同比下降了近一个百分点。

孔斯塔姆表示，未来将出现两种结果:要么市场资产价格下跌，要么央行将被迫注入更多流动性。但他倾向于认为全球央行需要谨慎。一个非常可能的选择是，股市下跌，收益率下跌，市场认识到流动性不足。

央行被迫这样做，因为花旗的研究数据显示，央行向市场注入资产(比如通过量化宽松)的边际效益已经变成了负数。