华泰证券:预计今年委外赎回规模约25003000亿

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华泰证券(601688，BUY)认为，外包投资是指银行将资金委托给第三方机构的投资行为，受托人在合同约定的范围内做出投资交易决策。从银行角度来看，外包投资分为表内外包和表外外包，估计规模约为5.4-6.6万亿元。从非银行角度看，银行业务外包主要集中在基金公司和证券公司的资产管理上，少数通过私募等渠道运作。据估计，外包规模也在5-6万亿元左右。

在最近的银行检查文件中，很少有直接监管外包的规定，主要是间接影响。一些投资风格稳健的银行可能会担心监管风险和债券市场波动，提前赎回外包产品，这也是近期市场担心赎回的主要原因。微观调查显示，今年以来，大型银行外包投资规模基本稳定，主要是基于第一季度外包机构的表现。少数中小银行除了外包机构的业绩外，还有一些合规因素，赎回率预计在10%以内。据判断，今年的外包赎回规模约为2500-3000亿元。其中，股权比例约为5%-10%，即股权赎回规模为200-300亿元，对股市投资基金的影响相对有限。