邓海清：超级国债招标波澜不惊 监管协调2.0奠定债市慢牛基石

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证券时报网络(STCN)6月7日

九州证券全球首席经济学家邓海清7月7日发表了一份研究意见，称6月7日将公布国债的竞价结果。此次国债招标规模为1年400亿欧元，10年400亿欧元，为2009年以来最高。

邓海清认为，总的来说，投标结果好于市场预期。在投标前的两个交易日，国债期货一路下跌，现货债券的收益率也一路上涨。一个重要原因是对投标的预期非常悲观。从投标结果看，中标利率公布后，债券二级市场收益率下降，表明投标利率好于市场预期。从竞价倍数来看，整个受众的10年倍数接近3倍，处于较高水平，这也反映出配置需求并不像市场想象的那么糟糕。

国债招标是监管协调2.0的一个重要例子。国债招标的规模显然很大，而且是在6月份这样一个敏感的时刻，市场很难理解。财政部的思路可能是，在监管协调取得实质性进展后，债券市场的承载能力将逐步增强，即财政部对国债发行有信心。从央行的角度来看，央行在5月底提前宣布了mlf延续信息，并在6月6日按照承诺恢复了mlf。自6月初以来，财政短缺已明显缓解，长期资金的释放也为今天的国债招标提供了弹药。从结果来看，竞价结果的利率是中性的，但考虑到竞价金额较大以及与市场悲观预期的比较，监管协调2.0确实看到了效果。监管协调2.0为下半年债券市场发展缓慢奠定了基础。

监管协调2.0的主要含义是:在以前的监管协调1.0中，一个集团的所有三次会议都不应该因为严格的监管而被落下，但现在在2.0时代，它是有机融合的机会和节奏，去杠杆化的方式变成了落地。

(证券时报新闻中心)