南京证券：市场风险偏好在三季度存较大边际改善可能

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证券时报记者朱凯

南京证券最近召开了2017年下半年a股投资策略会议。嘉宾们讨论了下半年中国经济的发展趋势，共同探讨了a股的未来走势。该策略将预测2017年下半年金融去杠杆化的节奏、货币政策的趋势、改革的方向和现有的市场机会。南京证券认为，第三季度市场风险偏好可能略有改善。

国家信息中心预测部主任范剑平发表了题为“中国经济新旧格局的转变”的主旨演讲。他认为，科技革命决定了康德拉季耶夫的长期变化，而人工智能有望引领长期的经济周期，这将对世界经济发展产生深远的影响。总的来说，中国的工业机器人(300024，医药股)，智能养老，人工智能等。将保持快速增长，成为经济发展的新动力。就短期金融趋势而言，风险防范仍是政策的基调，但最严重的去杠杆化和最大的资本冲击阶段应该已经过去。下半年，随着金融工作会议的召开和金融监管政策的明确，一些创新业务将在深入监管后继续开展，推动市场更加活跃。

南京证券研究所副所长温立军在2017年下半年发布了名为《袁的潜龙》的a股投资策略。温立军认为，从经济基本面来看，美联储忽视了cpi数据低于2%的数据噪音和长期衰退的预期，在6月份再次加息，并释放了部分鹰派信号，耶伦对回报持强硬态度。市场普遍预计，美联储今年将再次加息，明年将加息三次，预计美联储最早将在9月份收缩利率。随着全球货币政策的变化，国内非金融部门总杠杆率居高不下，居民杠杆率明显上升，房地产继续发挥稳定增长的重要作用，成为信贷货币扩张的主要渠道。金融和房地产的过度繁荣给实体经济的可交易部门带来了明显的压力，将实体经济挤压了/0/0。此外，国内投资回报率一直在下降，人民币汇率的贬值和外汇储备的预期下降正在升温。在外部刚性约束和国内暂时小规模复苏环境下，国内政策被积极去杠杆化，导致上半年资本利率大幅上升。

温丽君认为，目前的社会福利水平仍保持着16%的同比增长率。此外，由于四线城市出口和房地产的快速去库存化，第三季度仍很难看到失速型经济下滑，第四季度后经济下行压力将加大。

对于今年下半年的a股投资策略，南京证券认为应该抓住结构性机遇，新的监管环境更有利于大盘股。从2013年资金短缺的经验来看，在适应监管节奏和短期利率波动后，股市将逐渐钝化监管，率先降低利率。上半年，市场相对充分地反映了经济周期和利率变化。此外，由于预计在第19届全国代表大会的特殊时期将加速改革，市场风险偏好可能在第三季度略有改善。

南京证券研究所主办的投资策略会议是连接南京证券与上市公司和投资者的重要桥梁，在为南京证券打造专业服务的良好形象和创造价值方面发挥着重要作用。