投资也需从“稳增长”转向“调结构”

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国务院发展研究中心产业经济研究部研究员徐兆远

基础设施投资一枝独秀，推动了钢铁、水泥和其他建筑材料需求的持续增长，这与钢铁产能削减政策相冲突。要尽快协调好稳定投资和削减产能的政策，以免给经济运行带来更大的波动。

自2016年下半年以来，固定资产投资已见底并趋于稳定，特别是民间投资增速稳步回升，基本实现了稳定投资的阶段性目标。但是，在目前的投资结构中，基础设施投资一枝独秀的现象，带动了对钢材、水泥等建筑材料需求的持续增长，这与钢铁去产能政策相冲突，直接体现在钢铁和煤炭价格的持续上涨上，因此有必要尽快协调好稳定投资和去产能政策，以免给经济运行带来更大的波动。

民间投资稳步增长，稳定投资目标基本实现

今年上半年，全国固定资产投资达到28.1万亿元，同比增长8.6%。此外，一、二季度投资增速基本稳定，下行压力不大。也可以说，稳定投资的目标基本实现。当前投资增长率基本等于经济增长率(实际国内生产总值增长6.9%，名义增长率11.4%，投资为名义增长率)。作为一个仍处于经济低迷的发展阶段，投资增长率基本相当于经济增长率是合适的，因为如果投资率明显低于国内生产总值，就会有经济继续下滑的压力。要实现高于经济增长率的目标，必须更好地完成经济转型，增强企业投资信心。

制造业投资稳步回升，民间投资稳步增长得到良好支撑。今年上半年，民间投资增速达到7.2%，比2016年同期高4.4个百分点，并触底反弹。在民间投资中，制造业投资同比增长5.6%，占44.2%，私人房地产投资同比增长8.6%，占25%，基础设施投资增速最高，为13.8%，但占比仅为11.1%。目前，中国制造业正在加快转型升级，许多行业正在加快技术改造。特别是当“中国制造2025”受到高度重视时，制造业投资有望实现稳步复苏。此外，86.7%的制造业投资来自私人部门，因此制造业投资的稳定必然会带来私人投资的稳定增长(见下图)。

基础设施投资的高增长与钢铁产能过剩政策之间的矛盾更加突出

基础设施投资直接拉动钢铁、水泥等建材需求增长，而产能削减政策严格控制了钢铁产能和产量，造成了新的供需矛盾。从2015年到2016年上半年，中国钢铁行业面临严重的产能过剩，导致钢铁价格持续下跌，几乎全部亏损。一方面，降低产能和稳定投资的政策减少了钢材供应，另一方面，扩大了钢材需求。迄今为止，钢铁供需关系已经逆转。突出表现在钢材价格快速上涨和钢材出口减少。例如，2017年7月19日，北京市场20毫米螺纹钢价格为3790元/吨，比2016年6月3日2050元/吨的最低价格高出84.9%，涨幅没有下降。仅在6月19日至7月19日的一个月里，它就增长了6.0%，每吨增加了210元。就出口而言，2016年上半年中国钢铁出口总量为5727万吨，而今年上半年仅出口4101万吨。虽然其他国家也存在反倾销因素，但国内市场的不足也是一个重要原因。

供不应求的钢铁产品的进一步发展可能会带来更大的价格上涨，这将增加下游行业的经营困难和经济不稳定。钢铁产品具有需求弹性小、供给弹性小的特点，即很难减少需求(例如，对于住宅或高速公路，钢材价格上涨不能减少钢筋数量)和增加供给(高炉钢产量的可调量很小)，这将导致钢材供应短缺时价格持续大幅上涨，并带动许多下游行业的成本增加。

长期降低钢的产能是必要的。因此，优化投资结构，减少高能耗钢材的基础设施建设，增加对高科技制造业和新兴产业的投资，从而减少对钢材的需求，促进钢材和其他建筑材料的供需平衡十分重要。为了平衡钢铁供需矛盾，我们要么扩大供应，要么减少需求。从两个方面的比较来看，扩大供给存在后期产能过剩压力进一步加大的风险，而适当降低基础设施投资速度相对容易，这也符合当前国家控制政府债务过度增长的政策取向。我们要抓住外贸形势好、经济稳定增长的有利时机，下决心优化调整投资结构。