无可持续的新周期 选股不选市时代已到来

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我们的见习记者吴晓彤

8月19日，《格商财富》2017年下半年投资战略报告在北京召开。观复资产首席执行官詹认为，目前没有新的可持续发展周期，但结构升级正在进行。如果未来中国经济出现真正的新周期，增长引擎可能是农业现代化、服务业规模化、高端化和制造业国际化，因此我们应该在这些领域找到蓝筹股。具体到市场和指数投资，它表明选股时代即将到来。

格商财富研究中心主任张炎表示，截至目前，60%以上的股票自导火线以来已创出新低，这表明从估值角度看，a股市场存在明显的投资机会。截至2016年底，a股市场共有3000多只股票，今年70%以上的股票出现不同程度的下跌，56%的股票跌幅超过10%。从常识来看，70%以上的个股不应该全部下跌，a股中仍有许多好公司。因此，如此大规模的下跌意味着错误的杀戮，这也意味着投资机会的出现。

对于当前市场热议的新周期，资产首席执行官詹认为，宏观方面没有新的可持续周期，但结构升级正在进行，主要表现在三个方面:一是传统顽强；第二，新兴市场有潜力；第三，外围回声。在这种情况下，国内经济发展的主要任务有两个:第一，调整生产关系，即供给方改革，调整潜在增长率结构，恢复生产要素的有效配置。第二，经济涅盘的最后一环，妥善处理债务问题和房地产问题。这两点将指引我们在资产配置和二级市场投资方面的方向。

至于新蓝筹股，詹认为，如果未来中国经济出现真正的新周期，增长引擎可能是农业现代化、服务业规模化、制造业高端化和国际化，蓝筹股应该出现在这些领域。具体到市场和指数投资，它表明选股时代即将到来。从长远来看，这将是专业投资者的时代。

至于市场前景，詹认为，a股的阿尔法机会即将结束，有必要考虑小贝塔的机会，同时，有必要把重点放在大产业上，重点放在保险、高端制造业和消费升级上。

此外，张炎认为，债券市场的投资机会已经出现。从去年11月至今，在金融去杠杆化环境下，债券市场经历了三波调整。基于目前对中国利率水平和流动性的分析，张炎认为现在是债券投资的好时机。一个经济体能够承受的利率的空上升幅度是有限的，经济是稳定和下降的，利率下降的概率高于利率上升的概率。从流动性角度来看，自5月和6月以来，货币政策逐渐从紧缩转向中性，随着债券通行证的开放，更多的资本将流入债券市场，提高市场的流动性和有效性。

(吴晓彤)