银行间债市暂陷震荡 定向降准新表态提振有限

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Fx168金融新闻社(香港)报道，周四(9月28日)早盘，中国银行(601988)间的债券市场略有走强，随后陷入震荡，国债期货小幅收高。交易员表示，国务院常务会议关于RRR降息目标的最新声明略微提振了市场情绪，但这一举措并不意味着货币政策的改变，而且政策着陆仍存在不确定性。叠加季节的结束正接近第11个假期，总体购买热情仍然有限。

周四，CDB 170215剩余期限近10年的债券的最新发行价为4.1990%/4.1925%，前一交易日结束时为4.2200%/4.2125%；剩余期限近10年的170018债券的最新报价为3.6300%/3.5950%，最后一天的报价为3.63%/3.6150%。

与此同时，中国金融期货交易所五年期国债期货主合约tf171早盘收于97.675元，较前一天的结算价上涨0.06%；10年期国债主合约T1712收于95.235元，较前一天的结算价上涨0.11%。

一是进出口银行上午发行的三期固定利率债券分别为4.2343%、4.3018%和4.3337%，对应的投标倍数分别为4.92倍、3.02倍和6.45倍。

然而，进出口银行第三阶段新增债务的结果显示，需求好于预期，且出价倍数也是近期高点。

中国国务院周三召开常务会议，表示将完善普惠金融体系，对贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向减RRR和适当再融资支持，如每户贷款低于500万元人民币的小微企业贷款、个体工商户和小微企业贷款、农民生产经营和创业担保等。

至于国务院最近提出的定向RRR降息，交易员表示，这无疑将增加对未来流动性的乐观预期，但具体实施方案仍不明朗，这几乎不会对资本产生直接影响。

上海一家银行的交易员表示，目前银行机构承受的压力是可以接受的。关于定向RRR降息，她认为定向RRR降息的新态度将有利于未来的流动性预期；然而，实施的时间和具体方法仍不清楚，直接影响也不显著。

不过，一位来自华南某银行的交易员表示，此次定向RRR降息的政策方向非常明确，主要是支持资金进入实体经济，不会有太多宽松的实质性措施，这对债券市场来说并不太乐观。

也有机构交易员相对乐观。上海一家经纪公司的交易员表示，从一级进出口银行上午的新债结果来看，“需求太好了，有些人在一级银行收了一大笔钱。”现在别担心，市场资金在季末即将告罄，债券市场必须边走边看。”

在市场资本方面，中国人民银行于周四重启反向回购操作，财政支出效应开始显现。同业市场资金相对稳定，存款机构满足隔夜和跨月需求不难；最近融资困难的经纪公司等非银行机构，由于基本执行缺口，承受的压力较小，银行间和交易所的回购价格也有所下降。

经过一天的暂停操作，央行今天早些时候的公开市场进行了总额为700亿元人民币的反向回购操作，完全对冲了当天到期的金额。在本周的前三天，有净回报，规模分别为800亿，800亿和400亿。

根据过去的数据，大多数存款是在每年的9月份进行的。据统计，2011年至2016年财政投资规模基本在3000亿至4000亿之间。

此外，随着11天长假的临近，许多非银行机构的跨月融资安排已经结束，整体压力有所缓解。银行间市场的一些机构报告称，14天回购价格约为6.5%，低于此前8%-9%的水平。上海证券交易所14天内的回购利率也全线下跌。

由于国庆节和中秋节假期，中国主要金融市场将从10月1日至10月8日关闭。本周六(30日)，银行间债券市场关闭并开放，但大多数经纪人、基金和其他机构放假。

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