社科院：政府部门杠杆率稳定 PPP成地方融资新宠

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经济日报-中国经济网，北京，9月28日-27日，中国社会科学院国家金融与发展实验室和国家资产负债表研究中心举办了“郭恒论坛”，会上发布了《中国去杠杆化进程报告》(2017年第二季度)。报告显示，目前中国总杠杆率已经稳定，杠杆率内部结构有所改善，杠杆率风险有所下降。

报告显示，政府总杠杆率从37.7%上升至37.8%，增幅为0.1个百分点，基本保持稳定。其中:中央政府杠杆率从一季度末的15.7%提高到15.8%，提高0.1个百分点；第一季度末，地方政府的杠杆率保持在22.0%；。

目前，地方政府预算外融资主要包括传统融资平台、ppp、政府引导基金和专项工程建设基金。最重要的是融资平台和购买力平价，这两者加起来约占国内生产总值的40%。地方政府融资平台是地方政府融资的传统形式。新预算法规定了新老融资平台债务的核销，新债务不再被政府认可。然而，市场接受新预算法还需要一段时间。该平台在2015年实施后，传播速度仍在缓慢下降。然而，自2017年以来，平台债务的信用利差开始扩大，债务余额停止增长。截至第二季度末，平台债务约为6.5万亿元。由于监管的加强，这部分债务的未来增长是有限的。

Ppp取代了传统的融资平台模式，成为地方政府融资的“新宠”。在过去两年中，公私伙伴关系项目的资本规模迅速增长，从2016年初的8万亿美元增长到2017年第二季度末的16.4万亿美元。2017年上半年，它增加了1.8万亿元。在所有项目中，3.5万亿元，近五分之一，已经进入实施阶段，也有较快的增长速度。照这样下去，ppp项目的规模将很快超过地方政府融资平台，成为最重要的融资模式。就具体形式而言，公私伙伴关系的资助者包括政策性银行、政府基金、私人资本和国有企业等。，但项目的主体通常由政府控制，因此有必要防范地方政府继续提供隐性担保的可能性。