涉房规模回落 创新业务升温 信托业投资正理性回归

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◆经济导报记者王江在济南报道

国庆假期已经过去，信托行业的第三季度数据已经呈现在市场面前。总体而言，信托行业在今年第三季度趋于理性发展，房地产信托上升规模下降，创新业务产品规模上升。

据最新统计，第三季度房地产信托的募集规模有所下降，但房地产信托的平均收益率仍高居榜首。然而，与6年前接近18%的峰值相比，资本信托流向房地产行业的比例正变得更加合理，行业认为这种传统的“赚钱”业务正面临转型升级的压力。

此外，信托荷兰银行(trust abn)在今年上半年发行的非金融企业资产支持债券在第三季度迎来了一个转折点。《经济导报》记者查询了wind的统计数据，发现自今年第三季度以来，市场上已经发行了13种单一信托荷兰银行产品，总发行规模达到210.19亿元，比上个月增长282%。

第三季度房地产信托

规模下降

在今年第三季度之前，信托基金一度成为注入房地产领域的主要力量。根据中国信托业协会的数据，自去年第一季度以来，房地产信托新增融资规模已从单季度的1500亿元呈现单边上升趋势。去年第四季度和今年第一季度，新增的房地产信托都超过了2300亿元。

今年第二季度，新成立的房地产信托基金规模达到2700亿元，为历史最高水平。自第三季度以来，房地产信托公司筹集的资金规模持续下降。其中，8月份房地产信托的成立规模为229亿元，比今年5月份417亿元的峰值低了近一半。

然而，房地产信托的收益率仍然高于其他领域。风能统计显示，截至今年8月，房地产信托的平均回报率为7.15%，而投资金融业的信托平均回报率为6.51%，基础产业平均回报率为6.81%，工商企业平均回报率为6.84%。

“尽管房地产市场的新规定对房地产信托产生了影响，但短期影响较低，至少对房地产信托增长率的影响较弱。”溥仪标准的研究员陈新春表示，从中期和长期来看，进一步收紧楼市限购政策将挤压房地产信托基金的发展，房地产信托基金面临的挑战大于机遇。

一方面，房地产开发商的销售收入受到影响，这直接导致相关房地产信托收益率持续上升的困难；另一方面，与限制买卖政策相匹配的财政政策的收紧直接影响到房地产企业的融资。对于急需融资的房地产企业而言，有进一步提高房地产信托收益率的潜在需求，但相关房地产信托的风险也在上升。因此，总的来说，限制买卖的政策将会从资产和资本两方面对房地产信托产生影响，影响的程度需要进一步观察。

争抢创新业务

从第三季度来看，信托基金进入房地产行业的动机正在下降。与此同时，信托基金向信托型荷兰银行的转型也随着金融市场的变化而推进，合作伙伴趋向于评级较高的企业，以增强基金的安全性。

从信托公司参与荷兰银行发行的角度来看，第三季度，有9家信托公司担任荷兰银行产品的发行人/项目经理。其中，华润信托参与数量最多，第三季度参与发行了3只单一荷兰银行产品；交通银行信托和中信信托参与了两个单一产品的发行。

此外，华能信托、云南信托和中国建设投资信托都在第三季度对荷兰银行市场进行了测试。

根据wind数据，在第三季度发行的13种单一荷兰银行产品中，发行规模最大的是“远东租赁2017年第二批资产支持债券”，金额为30.08亿元人民币。华能信托是该产品的受托人，赞助商是远东租赁和远东洪欣。基本资产类型是租赁债权。

此外，wind数据显示，在第三季度发行的13只信托荷兰银行中，金融租赁公司的订单最多，有7只；从发行企业的主体评级来看，总体评级为aaa和aa+，信用评级相对较高。

事实上，2016年12月，中国银行市场交易商协会(601988)正式颁布实施了《非金融企业资产支持债券指引(修订稿)》，信托型资产支持债券的发展速度未能达到预期。不过，行业分析师表示，这主要是受市场利率波动的影响。尽管如此，业内人士对荷兰银行的创新业务发展持乐观态度。

根据SDIC泰康信托的研究报告，荷兰银行是信托公司的专属业务领域，信托公司是特殊目的载体管理机构。信托公司在荷兰银行中处于主导地位，这是未来发展投资银行业务、丰富企业客户融资渠道、降低融资成本的重要业务方向。