央行连续四日实施净投放

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中国证券报(记者张钦锋)据报道，央行20日启动了800亿元人民币的反向回购操作，包括7天500亿元人民币和14天300亿元人民币，充分对冲了今天到期的200亿元人民币的反向回购，实现净投资600亿元人民币，连续第四天实现。市场参与者表示，央行的短期流动性超出预期，这表明央行对短期流动性的关注，有助于稳定市场预期。由于央行的净投资，短期资金是安全的，但各种因素的干扰不可忽视，整体资金将保持紧张平衡。

面对一些短期干扰因素，央行积极干预，保持了短期流动性的稳定格局。19日，央行的公开市场操作(omo)维持了大规模投资模式。同日，推出1400亿元反向回购操作，套期保值后实现净投资1000亿元，连续第三天实现净投资。据统计，在过去5个交易日(10月13日至19日)，央行通过反向回购和mlf共实施投资1.148万亿元，实现净投资5185亿元。

本周以来，市场资金持续宽松，当月到期的资金供应充足。交易员表示，昨日的资金继续宽松。在早期交易中，大银行和股票银行都有隔夜和7天资金，隔夜需求很快得到满足。7天交易价格约为3.10-3.40%。从14天到一个月，月供在4.10%-4.20%左右，一些农村商业银行和城市商业银行已经融化。下午，少量点数减少的基金被卖出，其中大部分接近权重，整体市场继续处于宽松状态。

昨日，在银行间回购市场(存款机构市场)，核心交易品种的隔夜和7天回购利率继续下跌近2个基点，加权利率分别收于2.56%和2.85%；14天回购已经能够跨月进行，利率上升了22个基点，21天回购利率也上升了近7个基点，达到4.25%；除夕夜的3个月回购利率上升了6个基点，至4.65%。

19日，上海证券交易所所有到期日的回购利率全线下跌，当月到期品种大幅下跌，其中隔夜利率下跌17个基点，3日和4日回购利率均下跌近50个基点，7日回购利率下跌11.5个基点

市场人士指出，纳税影响不明显，mlf到期，政府债券发行高峰已经过去，本周资金安全稳健，但下周纳税影响不可低估。还值得一提的是，由于近日央行反向回购操作量较大，下周到期的收益规模将会相应上升，本周到期的反向回购已经超过4000亿元，最终达到5000亿元左右。

资金的实际走势仍然需要通过整合央行的流动性操作来考虑。根据公告，央行已经预测了纳税期的影响，预计届时将灵活操作，必要时仍将提供流动性支持，以确保流动性不会大幅波动。总体而言，流动性不会持续偏离紧平衡格局。