欧银决议前瞻：一文读懂欧洲央行退出QE面临的五大问题

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欧洲央行可能在周四(10月26日)就2.3万亿欧元刺激措施的命运做出决定，这是欧洲央行最近几个月最令人担忧的政策会议。

经济数据的稳定表现意味着特别刺激措施即将结束，但疲软的通胀已成为尽可能延长资产购买计划的理由。欧洲央行的收支平衡已成为各市场关注的焦点，外界正试图评估该行将如何减少刺激措施。以下五大问题是欧洲央行在降低量化宽松过程中需要面对和解决的五大市场问题。

Qe降低范围

许多分析师预计，欧洲央行将宣布，从明年1月起，连续9个月将每月资产购买量从600亿欧元降至300亿欧元；有消息来源引述的先前报告指出，决策官员倾向于减少购买资产的选择，延长购买时间。

更具争议性的一点是，该行是将债券购买计划的期限设定为6个月还是9个月，或者只是宣布计划的到期日；当前资产购买计划的到期日为12月。分析师不排除将债券购买期限再延长12个月，并将债券购买规模进一步缩减至每月200-250亿欧元的可能性。

改变前瞻性指导

欧洲央行的声明预计将保持政策利率将保持在低位的声明，直到量化宽松计划结束后很久。

欧洲央行的货币刺激政策维持的时间越长，投资者对加息时机的预期就会被进一步推低。货币市场不再预测欧洲央行将在2018年加息，许多分析师预测在2019年之前加息无望。

欧洲央行可能还会重申，将把债券到期后收回的资金进行再投资，这向外界发出了一个明确的信号，即该行将在一段时间内继续活跃于债券市场。

欧元坚挺，令人担忧

与欧洲央行9月初上次会议后逾1.20美元的两年半高点相比，欧元目前已下跌近3%，但对欧元走强的担忧仍困扰着政策制定者。

根据市场数据，投资者仍预计欧元将进一步升值0。根据商品期货交易委员会(cftc)的周度数据，欧元多头头寸接近历史高点，而央行和主权财富基金等长期投资者的头寸仍处于低位。

根据野村证券的分析，在上一次欧洲央行行长德拉克斯的新闻发布会上，汇率一词出现了25次，这是德拉克斯或其前任特里谢所有新闻发布会中出现频率最高的一次。

可购买债券的稀缺

符合欧洲央行刺激计划购买条件的公共债务非常稀缺，这使得央行减少债务购买的理由更加充分。央行可能会因一些技术限制而受到质疑，尽管分析师认为，更有可能的是，此次发行的更多细节将在12月份披露。

有一种观点认为，欧洲央行可能会以低于购买公共债券的速度减少购买公司债券，以避免达到自己设定的购买上限。

为了弥补包括德国在内的许多欧元区国家的公共债务短缺，欧洲央行的资产购买倾向于法国和意大利。这有助于我们理解，最近关于欧洲央行减少债务购买的讨论可能是一个长期过程，对意大利公共债务最为有利。

对银行业的影响

尽管宏观经济指标可能会让政策制定者相信他们能够收紧金融条件，但欧元区银行业仍笼罩在疑虑之中。

因此，投资者将仔细聆听德拉克斯的演讲，看看他如何解决意大利等地的不良贷款积累问题。欧洲央行面临着一个两难境地，那就是说服银行为这些遗留问题做好准备，并提供足够的资金进行放贷。

政策制定者需要确认，一旦央行退出，私人部门将能够提供足够的信贷来维持欧元区的经济复苏。