欧元区量化宽松政策进入“拐点”

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欧洲央行(European Central Bank)本周中旬表示，欧元区目前的零利率政策将保持不变，但从2018年1月起，每月债券购买规模将从600亿欧元降至300亿欧元。马里奥，欧洲央行行长？德拉吉表示，新的债券购买计划将持续到明年9月。根据当地行业主流分析意见，欧洲央行债券购买规模的缩小不仅表明当前货币政策的实施越来越有限，也意味着持续近三年的量化宽松政策进入了一个“拐点”。

2015年实施的量化宽松政策旨在刺激欧元区的物价上涨和经济增长。中长期目标是将年均通胀率稳定在接近2%的水平。今年以来，面对欧元区复杂的经济金融形势，市场对欧洲央行债券购买规模的调整有所期待，并将欧洲央行的政策会议视为量化宽松政策的重要“拐点”。

幸福在增长。在过去的四年里，欧元区创造了700万个就业岗位，特别是今年以来，由于全球经济环境的整体复苏，欧元区的经济增长逐渐稳定。根据欧盟统计局发布的数据，9月份欧元区制造业pmi达到58.1，为2011年4月以来的最高水平。继去年英国退出欧盟公投引发市场混乱后，德、法、意、西等欧元区主要经济体的10年期国债收益率也呈现持续下降趋势，表明外部市场对欧元区政治经济环境的信心正在稳步上升。

担心债务。根据市场分析，明年可购买的合格债券数量将低于3000亿欧元。即使为了保持欧洲央行的资产负债表质量，债券购买计划也不得不踩刹车，甚至停止。鉴于欧元区金融市场出现“储户无兴趣，贷款人面带微笑”的现象，德国和荷兰的金融监管当局最近提高了声音，批评欧洲央行的政策方向过于僵化。

尽管欧洲央行宣布将缩减购债规模，但相关政策声明仍保持了“虚实结合、鹰鸽交融”的一贯特征。尽管欧洲央行(ECB)的鹰派政策制定者一直在推动尽快结束量化宽松政策，但德拉吉仍坚持谨慎，强调如果有必要，他将准备延长债券购买计划。

德拉吉在会后的新闻发布会上对“拐点”不置可否。他表示，欧元区目前正处于“超出预期”的经济复苏过程中，但量化宽松计划尚未达到完成使命的节点。首先，欧元区的主要通胀指数仍未达标，今年和明年的平均通胀水平预计分别为1.5%和1.2%。其次，过度激进的货币政策紧缩可能会在欧元区引发新的危机“风暴眼”:明年将举行选举的意大利公共债务水平占其gdp的135%。没有欧洲央行债券的支持，意大利的政治不确定性可能会再次引发市场恐慌。

该来的总会来。当地一些行业分析师指出，随着全球主要央行的货币政策逐渐进入紧缩期，欧洲央行未来在量化宽松问题上的摇摆将进一步压缩。除非未来出现极端情况，否则德拉吉很难延长债券购买计划。自去年10月以来，国际货币基金组织(IMF)和国际金融协会(International Finance Association)分别发出警告，对全球债务飙升趋势表示担忧，指出如果一些国家或地区不能通过经济增长消化高债务，新一轮全球债务危机的风险将会加大。