市场无视＂不评级＂ 中国发债成本低于预期

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10月26日晚，中国财政部网站发布消息称，财政部在香港特别行政区发行了20亿美元的主权债券，其中5年10亿美元，10年10亿美元。此次发行的认购总额约为220亿美元，是计划发行额20亿美元的10倍。

其中，5年期收益率为2.196%(票面利率为2.125%)；10年期收益率为2.687%(票面利率为2.625%)。值得注意的是，美元债券是在没有第三方评级的情况下发行的，票面利率低于预期。

财政部网站截图

收益率与债券风险成正比。风险越大，市场抵消风险所需的回报率就越高。相反，如果支付能力强，风险小，市场就会对较低的回报率感到满意。一般来说，高评级债券将以较低的利率发行，为发行者提供较低成本的融资。

这次中国的美元债券收益率低于财政部的指导方针。此前，据估计，五年期债券的收益率比可比的美国债券高30-40个基点，从2.35%到2.45%不等；10年期债券的收益率比相同期限的美国债券高40-50个基点，从2.83%到2.93%不等。

在此次债券发行中，中国完全放弃了三大评级机构，让市场自行评估风险。显然，市场比三大评级机构对中国经济更有信心。

Observer.com此前报道称，这是中国自2004年以来首次向国际投资者发行非人民币债券，此次重启主权外币债券发行也没有被第三方评级。在认购阶段，债券受到追捧，这是对标准普尔今年9月调整中国主权信用评级的回应。当时，标准普尔将中国主权信用评级从aa下调至a+，并将前景从“负面”改为“稳定”。财政部相关负责人表示，发行美元主权债券将全面反映中国主权信用的定价水平，国际市场上成熟的专业投资者将对中国真实的主权信用状况做出客观判断。

此外，中国发行的5年期美元债券收益率比美国财政部10月25日发行的标准债券高13.8个基点。10年期债券的收益率比美国财政部8月10日发行的标准债券高43.7个基点。

近日，财政部负责人在回答记者关于发行美元主权债券的提问时表示，13年后，中央政府再次向国际投资者发行主权外币债券，这是在新的历史起点上推动金融业对外开放的重要举措，对扩大金融业的双向开放具有重要意义。

财政部相关负责人也表示，在经济持续增长、外汇充足的情况下，中国政府并不具备强大的外部融资需求。融资不是发行主权外币债券的首要考虑因素，因此发行规模较小，募集的资金将作为政府一般支出统筹使用。

财政部网站截图