交银中心：PMI双回落很大程度上是主动的限产停工所致

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事件:10月份制造业采购经理人指数为51.6%，较上月下降0.8个百分点。非制造业采购经理人指数为54.3%，较上月下降1.1个百分点。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智(601328，诊断学)点评:

1.制造业pmi的下降主要受季节性因素、环境保护和有限生产的影响。十一黄金周期间，生产企业一般都放假，这是制造业的淡季。9月份制造业pmi增长超过预期，生产能力提前提升，导致10月份经济增速明显放缓。生产指数下降了1.3个百分点，至53.4%。

2.订单和原材料库存下降，需求可能减弱。新订单、新出口订单和手头订单指数均有所下降，降幅较大。受9月初生产影响，手头订单指数降至45.6%，为近5个月来最低。需求疲软影响了补货预期，原料裤指数降至48.6%。

3.涨价的压力已经减轻了。过去几个月工业产品价格持续高企，提高了企业的经营成本，对市场造成了不合理的干扰。10月份，主要原材料的收购价格和出厂价格指数分别为63.4%和55.2%。虽然处于高位，但与上月相比分别下降了5个百分点和4.2个百分点，高价格势头有所缓解。

4.非制造业pmi下降，而建筑业PMI显著下降。非制造业采购经理人指数下降1.1个百分点，至54.3%，仍保持良好的扩张水平。服务业Pmi下降0.9个百分点，至53.5%，主要原因是制造业增长放缓。生产性服务业明显走弱，而消费性服务业表现良好。建筑业Pmi下降到58.5%，下降了2.6个百分点，这明显受到环境保护、生产限制和季节因素的影响。

5.5.pmi的下降是预料之中的，而且它仍然保持着良好的扩张水平。第四季度经济仍将保持稳定运行。本月制造业和非制造业pmi均有所下降，这主要是由积极的生产限制和停产造成的，并没有真正反映经济趋势。由于制造业和非制造业总体pmi处于较高水平，高于去年同期的扩张水平，预计第四季度经济将保持平稳运行。