钢铁电商洗牌拉开帷幕 中钢网市值跌去九成

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经过2016年以来的几轮上涨，国内钢材价格较2015年有明显改善，钢铁企业也逐渐摆脱了“卖一吨钢买不到一瓶水”的困境。2016年，许多钢铁电子商务企业纷纷宣布实现盈利，这被视为行业发展的标志性事件。然而，在新的第三板，钢铁电子商务企业的洗牌可能已经开始。

收入的市场价值

降得更快。

11月10日，新三板的造市股票中钢(831727)收于每股0.57元，与前一交易日持平。目前，中钢的总股本为8400万股，也就是说，其目前的市值只有4800万元左右。

新三板的成份股中，目前有102只市值不到5000万元的股票。大多数市场价值低的企业经营收入也低。2016年，包括中钢在内，收入超过1亿元的企业只有7家。

中钢集团是一家钢铁电子商务企业，主要为钢铁生产商和贸易商提供钢铁研究、钢铁招标、现货电子交易等服务。中钢集团2015年和2016年的营业收入分别达到74亿元和40.8亿元。营业收入大幅下降。

中钢的估值并不总是那么低。自上市以来，中钢已有几次固定涨幅。截至2014年底，公司以每股5.33元的价格融资3200万元，相应估值为1.91亿元；2015年4月，中钢以每股12元的价格募集了7200万元人民币，其估值升至5.04亿元人民币。2015年9月，公司发布了第三个增加固定收益的方案。根据该计划，最高估价将升至8.32亿元，但这一问题未能得到落实。今年3月，中钢宣布，根据政策和公司总体规划，因发行时间较长，公司决定终止股票发行。

2015年4月，中钢的股票被转为做市商转让，此后不久，股价开始一路下跌。基于当前股价，市值不再是上次成功上涨时估值的十分之一。

市值的下降并非中钢独有，但新三板的其他同行远没有它那样剧烈。新三板营业收入最高的钢铁电子商务企业是钢铁银电子商务(835092)，最新市值为32.5亿元，2016年3月钢铁银电子商务实施增发时，估值为35.4亿元。一年多来，钢银电子商务的营业收入从2016年第三季度的267.5亿元大幅增长到今年第三季度的515亿元；净利润也从1282万元增加到2721万元。

爱分析公司的联合创始人张洋告诉《证券时报》和新三板论坛记者，他们在衡量b2b网站的估值时，主要考虑的是毛利润。

从各大钢铁电子商务的年报来看，毛利率极低是行业内的普遍现象。2016年，主要钢铁电子商务的毛利率在0.3%至1.8%之间。以中钢电子商务为例，有两种商业模式:一是寄售交易，中钢电子商务提供平台，钢铁企业进行网上销售，中钢电子商务参与支付、发货、开票等环节；另一种是代理采购模式，委托方委托中钢电子商务进行采购，中钢电子商务提供订购、仓储、物流等一系列服务，毛利率较高。中钢电子商务主营业务2016年毛利率为1.17%，其中毛利率较低的寄售交易收入占经营收入的90%以上，代理采购占不到10%。

中钢的情况类似。2016年毛利率仅为0.34%，其中毛利率较低的钢材分销收入为40.6亿元，占总营业收入的99.6%；虽然毛利较的信息服务收入较高，但收入只有1548万元，仅占营业收入的0.38%。

大约有7家钢铁电子商务公司在新三板上市。除2家尚未参与钢材销售业务的公司和1家刚刚参与销售业务的公司外，其他4家公司2016年的营业收入均超过10亿元人民币。

洗牌期已经到来

目前，钢铁电子商务平台的业务模式大致可以分为三种类型，即匹配交易、自营和寄售。匹配交易的利润最低，一些平台已经逐渐放弃了这类业务；自营业务需要承担更大的风险——因为钢铁价格波动很大，大型钢铁电子商务公司如果库存高，可能会亏损。寄售业务是由钢铁、白银、电子商务等平台大力发展的业务。2016年，钢铁和白银电子商务寄售交易服务占其营业收入的比重达到87%；根据2016年年报，港宝有限公司也在增加寄售业务的比重。

然而，这也意味着钢铁电子商务平台的业务可能会变得越来越同质化。

据了解，中国有数百个涉及钢铁电子商务的大大小小的平台，每个平台的商业模式相差不大，但每个平台的“先天优势”明显不同。其中，上海钢铁联合(300226，诊断)已在创业板上市，并持有新三板公司的钢铁和白银电子商务；宝武集团在2016年拥有销售额超过300亿元人民币的欧野尚云；中国五矿集团和阿里巴巴共同搭建了钢铁服务平台“五条线”，上市公司欧普王智(002711)旗下有欧普钢铁网。此外，钢铁网等大型钢铁电子商务平台也活跃于市场。

与此同时，一些中小企业仍在加入“战场”。今年5月，新三板公司向春天电子商务报告，其业务从“互联网和经济信息技术服务”转变为“钢材现货交易电子商务服务”。

事实上，大型钢铁电子商务平台的竞争优势非常明显。爱情分析师李喆指出，b2b电子商务和上游供应商一直在玩一个游戏，平台的购买量越大，议价能力越强。随着资源越来越集中在大型平台上，中小型钢铁电子商务平台的生存将变得越来越困难。

今年9月，钢铁和白银电子商务董事长朱宏钧在出席一个论坛时向媒体表示，钢铁电子商务行业在经历了残酷的增长后，迎来了发展的关键时刻，能否“挺过来”将是钢铁电子商务企业生存的关键。朱俊洪认为，这一阶段将持续两三年。如果在此期间找不到明确的盈利模式，“死亡”将成为一个高概率事件。

2017年上半年，中钢集团的收入已降至11.4亿元，同比下降63%。市场预期可能已经反映在市场价值中。