银行理财或面临重大调整

本篇文章1220字，读完约3分钟

最近，央行会同银监会、证监会、保监会和国家外汇局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》)。据分析，在新规定下，银行融资将面临重大调整。未来，银行的非担保理财产品将明显是表外和净值，并将转化为纯资产管理产品。考虑到转型和调整需要一段时间，理财产品的发行规模在短期内可能会缩小。

近年来，中国银行理财市场规模不断扩大。根据央行发布的数据，截至2016年底，银行表内和表外理财产品的资金余额分别为5.9万亿元和23.1万亿元。然而，由于投资者的理财观念，银行融资往往被视为“刚性赎回”的绝对保本产品。近年来，随着银行融资业务的增长，各种金融纠纷层出不穷。

在打破刚性赎回方面，该指引明确要求金融机构对资产管理产品实施净值管理，净值生成应符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险，使投资者能够明确风险，改变过度留存投资收益的做法。除管理费之外的所有投资收入都应该给投资者，这样投资者才能享受到收益。

对此，华泰证券研究员李超指出，打破资产管理行业刚性赎回的最大负面影响是银行理财。突破刚性赎回后，理财产品的优势将受到很大影响，金融投资者将出现分化，高风险偏好的投资者将选择公共基金，低风险偏好的投资者将选择存款或购买政府债券。招商证券金融集团首席分析师马坤鹏表示，银行资产管理业务是一种基金式的运作，现在财务管理的一些固有优势已经不复存在，其吸引力正在减弱。总体而言，财富管理已被拉到与其他资产管理产品相同的起点。回顾过去，金融管理的规模和扩张速度将会放缓，但在此过程中，资源将会加速向主导银行集中，结构优势突出、资产侧配置能力强的主导银行更有可能实现更好的发展。

“在这个过程中，将会有份额调整和行业洗牌，强者将会保持强大。总的来说，对于拥有积极资产管理能力和独立债务来源的金融机构来说，这是一件好事。今后，必须积极管理它，而不是把它当作一个渠道。”马坤鹏说道。

此外，指引明确指出，资产管理产品投资非标准化债务资产应符合期限匹配原则，这将对银行财务管理产生重大影响。

九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清认为，银行理财一般不超过一年，而非标准资产的期限往往超过一年，这意味着一方面，未来不会新增非标准债务资产。扣发银行理财资金；另一方面，由于当前非标准债务资产存量具有长期性，过渡期后的持续时间仍超过银行的财务管理期，且非标准资产存量缺乏新的对接资金，这将使非标准资产面临更大的出售压力。

新规限制银行融资投资于非标准、刚性的支付和成本法估值。邓海清认为，未来在银行理财产品不能非标准投资的情况下，银行可能会进一步加大银行理财对债券市场的配置规模。如果债券市场出现牛市，配置需求将更加旺盛。但是，如果债券市场出现熊市，亏损较大的银行理财将面临大面积的赎回压力，这将导致债券市场的下跌。因此，在新规定下，如果银行继续发行新的理财产品，将会加剧债券市场的波动。