央行逆回购完全对冲到期量

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中国证券报(记者张钦锋)据报道，11月27日上午，央行推出了1400亿元人民币的反向回购操作，其中7天700亿元，14天600亿元，63天100亿元。在对今天到期的1400亿元人民币的反向回购进行全面套期后，未发生净投资和净资金回笼。

市场人士指出，本月底财政支出可能会增加，但考虑到央行本周将有更多的反向回购，且资金需求在接近年底时有所上升，资金可能仍会略有压力，关注央行的公开市场操作。

临近年底，机构债务压力的影响和年底的各种评估开始显现。11月中旬，市场基金一度收紧。随后，随着央行加强公开市场操作和增加资本投资，资金紧张状况在上周下半年有所缓解。

据公开数据显示，由于央行前期投入资金数额较大，且时间主要为7天，央行本周到期的反向回购总额为9500亿元，其中周二至周四到期的金额超过2000亿元。

市场人士指出，财政支出将在月底增加。过去，11月大多是净财政投资月，这将在一定程度上增加流动性供应。然而，央行将于本周进行多次反向回购，在接近月末和年末时，资金很容易紧张，很难放松。在这种情况下，央行的公开市场操作无疑值得关注。

目前，央行对流动性的态度非常明确。第三季度货币政策执行情况报告指出，“中国人民银行按照稳健货币政策的要求，密切关注流动性状况和市场预期，加强预调微调和市场沟通，放松公开市场操作，保持银行体系中性和适度流动性。基本稳定。”

有鉴于此，预计央行将综合考虑财政支出的力度和进度、央行反向回购到期的规模和节奏、政府债券的支付以及市场情绪的变化等。灵活开展公开市场操作，平抑货币市场波动，防止流动性波动。

一些市场参与者表示，目前超额准备金率仍处于较低水平。为了保持流动性基本稳定，央行自第四季度以来加强了公开市场操作。考虑到年末资金供求矛盾相当突出，预计央行仍将保持适度的流动性投资，因此不需要过多担心流动性风险。

部分市场人士还表示，近期债券市场利率大幅波动，影响了债券融资。暂停或减少发行政策性金融债券，分批取消发行信用债券。为了稳定货币债券市场的波动，央行有必要保持适当的流动性。

然而，一些市场参与者认为，央行对流动性的态度是中性的。考虑到一定范围的利率波动对央行来说是合理的，市场参与者应该提前计划流动性，以防止月底可能出现的流动性“压力测试”。