“最贵新股”破发的风险警示

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“最贵新股”的突破是对热衷于投机新股的散户投资者的另一个风险警告。二次上市投机是一种“传递包裹”的投机游戏，容易使股价偏离价值投资的轨道。在经历了获利回吐的风险之后，次级新股的高点大幅下跌，股价“半途而废”的现象非常普遍。

■谈论正义

■我们的记者张伟

作为2016年发行价最高的新股票，巴昌药业最近破发。该股上周跌至最低54.52元，低于发行价55.88元；上周五，该股上涨1.03%，至55.99元，仅略高于发行价。

步长药业于2016年11月18日上市，11月29日盘中最高价格升至155.41元。该股随后转向下跌通道，在今年11月13日至17日的一周内下跌了13.96%。11月24日，巴昌药业上市后，从投机高点下跌了60%以上。

布加勒斯特制药公司股价大幅下跌，并最终破产。一方面，它的性能发生了巨大的变化。其净利润在上市当年大幅下降了49.97%，在2017年前三个季度下降了10.20%。虽然巴昌药业扣除非经常性损益后的净利润在2016年仅下降了7.16%，在2017年前三个季度下降了2.30%，但其业绩的下降带来了负面影响。另一方面，11月20日，市场发行了25803.51万股，使公司的流通股从6980万股增加到32783.51万股。在限售股解禁的前一个交易日和当天，步长药业分别下跌了8.08%和4.77%。

在a股历史上，突破新股是很常见的，甚至有些新股在上市的第一天就突破了。统计显示，从2011年1月到2012年1月，破碎新股的比例超过60%。然而，自2014年重启ipo以来，新股普遍采取了低价发行的策略。大多数新股发行的市盈率接近23倍，低于行业平均市盈率，这使得上市第一天的每日限额上升了约44%，甚至可以拉高每日限额。在投机之后，新股大幅调整并不罕见，但突破是罕见的。目前，红蜻蜓、海南矿业、华电重工、金诚信等。自2014年上市的，分别比发行价低10%、8.6%、5.7%和2.8%。纽交所和国泰君安的股价曾一度下跌，现在已反弹至发行价之上。

值得注意的是，许多新股已经跌至接近发行价。例如，三角轮胎在2016年9月20日开盘时涨至50.99元，今年11月24日收于22.17元，与22.07元的发行价只差0.10元。今年6月7日，天能重工每10股支付3.36元，11月24日收于23.11元。复职计算仅略高于发行价41.57元。濑户生物在11月24日以人民币43.23元收盘，仅比40.29元的发行价高出约7%。

次级新股被突破风险所困，这往往与业绩下滑有很大关系。海南矿业于2014年12月9日上市，2014年和2015年净利润同比分别下降57.76%和97.60%，2016年出现亏损。海南矿业今年前三季度净利润增长123.77%，但每股收益仅为0.017元。以三角轮胎、天能重工和斋藤生物为例，2017年前三季度净利润分别下降35.02%、54.06%和37.64%。

此外，解禁限售股将对股价产生影响。天能重工拥有3751.2万股流通股，6300万股禁售股将于11月27日上市流通。受此影响，该股自去年11月以来已下跌17.52%。类似的被禁股票冲击在次新银行股中已经出现过多次。11月16日，上海银行解除了29.26亿股的上市和流通禁令。当天，股价下跌了一个字，17日早盘开盘时下跌了8.89%。根据11月17日开盘价的恢复，上海银行比发行价高出不到3%。9月25日，无锡银行解除了对607，001，700股限制性股票的禁令，当天其股价跌破了一个上限。11月24日收盘时，与解禁前的限售股相比，无锡银行下跌了约28%。

“最贵新股”的突破是对热衷于投机新股的散户投资者的另一个风险警告。二次上市投机是一种“传递包裹”的投机游戏，容易使股价偏离价值投资的轨道。在经历了获利回吐的风险之后，次级新股的高点大幅下跌，股价“半途而废”的现象非常普遍。例如，海南矿业在2015年4月和5月经历了一波投机浪潮，但现在其股价在高点下跌了70%以上。一旦次级新股表现下降，大量被禁股票将上市流通，这将对股价带来较大影响。

投资者应该意识到，虽然一些新股濒临或已经被突破，但它们的估值并不具备优势，可能很难长期“翻身”和盲目逢低买入。