央行连续第二日公开市场零投放

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中国证券报(记者金家杰)11月28日，央行公开市场操作继续保持平衡。今天，央行推出了2500亿元人民币的反向回购操作，具体来说，1300亿元人民币的7天品种，1100亿元人民币的14天品种和100亿元人民币的63天品种。投资总额完全对冲了当天到期的金额，这是央行连续第二天在公开市场零投资零回报。

今天，国家开发银行将用一年期的CDB代替十年期的CDB，替换金额不超过15亿元。具体而言，2017年第三批债券(170203)将以3.2%的票面利率招标发行，取代2017年第十五批债券(170215)。业内人士指出，短期措施显示，CDB有意将10年期CDB活跃债券的价格引导至合理的回报水平，这支撑了市场信心。

上周，政策性金融债券的收益率大幅上升。10年期CDB活跃债券170215的收益率一度升至5%以上，达到历史高点。11月27日，息票收益率降至4.83%。中国证券的债券研究团队认为，供给的收缩抑制了国债收益率的上升。据测算，CDB目前的10年期国债发行利率已经超过了CDB今年的资产侧收益率，CDB的融资将被削弱。在供求关系的作用下，CDB的上行收益将是有限的。

本周，公开市场的到期金额不小。此外，在跨季节资本的情况下，利率仍面临上行压力。交通银行金融研究中心研究员陈季(601328)认为，股市的股价将会下跌，部分资金将会撤出，这可能会逐渐形成债券市场稳定的积极因素。然而，在年底，市场上的许多基金可能会考虑锁定今年的收益，并采取观望态度。此外，年末季节性流动性紧缩因素相对确定，因此本周债券市场整体利率很有可能小幅上升。