四大行暂停债转股遭发改委辟谣 “明股实债”争议存在

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1月11日上午，“四大银行债转股工作全面暂停，国家发展和改革委员会明令禁止‘清仓炒股’的消息在市场上广为流传，随后国家发展和改革委员会在媒体上称其为“谣言”。第一财经股份有限公司立即对大银行的债转股进行了核实，并表示“NDRC方面证实了这是一个谣言”。

据《第一财经新闻》报道，这一消息来自一家资产管理公司，该公司从媒体上披露了这一消息。具体内容是“四大银行的债转股工作已经暂停。”虽然以前的债转股是在会计上实现的，但它实际上是一种真正的债务，有明确的份额、固定的收益、回购安排和期限要求。事实上，这是替代，短期债务转化为长期债务。国家发展和改革委员会已经口头通知所有银行暂停以前的模式，必须分享同样的权利。”在NDRC驳斥了谣言后，自我媒体也删除了这条消息。

这种“谣言”的传播也被市场参与者称为“悖论”。因为2016年国务院发布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，禁止银行直接将债权转股权，但也明确提出“支持银行充分利用现有合格关联机构，或允许其申请设立符合市场化债转股要求的新机构。”市场化债转股也凸显了“市场化/法治化”的特征，市场参与者也表示，如果完全停止，也违背了《指导意见》的精神，有“时有变”的嫌疑。

值得注意的是，1月10日，银监会在2017年监管会议上部署新一年工作重点时，也明确提出“要稳步推进市场化债转股，支持去杠杆化。”坚持自主协商确定转股目标、转股债权、转股价格和条件，鼓励发展前景好但暂时困难的优质企业开展市场化债转股。严禁利用“僵尸企业”、不值得信赖的企业和不符合国家产业政策的企业进行市场化债转股。”

自《指导意见》发布以来，工行/农行/建行已宣布计划设立100亿元的债转股子公司，许多大银行正在加快债转股项目。据公开信息的不完全统计，到目前为止，大银行的债转股规模已达2000亿元左右。一些机构曾预测，银行的债转股规模将达到数万亿。

然而，据CBN报道，在这一轮以市场为导向的债转股中，仍有一些敏感的争议点，如“清仓和实际债务”。“清仓实债”隐含着“博弈”的逻辑，即企业可以在一定条件下转换股份或设定一定的回购条款。同时，股权和债权之间也存在模糊的法律界限，这通常会导致在确定交易性质时产生很大的争议，在操作和政策上也存在风险。