“四大行暂停债转股”遭发改委辟谣 “明股实债”争议的确存在

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1月11日上午，四大银行的债转股工作被完全叫停，NDRC明令禁止实体债务显性参股的消息在市场上广为流传，随后NDRC在媒体上称其为谣言。第一财经股份有限公司立即对大银行的债转股进行了核实，并表示NDRC方面证实了这是一个谣言。

据《第一财经新闻》报道，这一消息来自一家资产管理公司，该公司从媒体上披露了这一消息。具体内容是暂停四大银行的债转股工作。虽然债转股是在会计上实现的，但它实际上是一种真正的债务，有明确的份额、固定的收益、回购安排和时限要求。事实上，这是一种替代，将短期债务转化为长期债务。NDRC已口头通知所有银行，应暂停之前的模式，它们必须拥有相同的股份和权利。在NDRC驳斥了谣言后，自我媒体也删除了这条消息。

对于这种谣言的传播，市场参与者也称之为悖论。因为2016年，国务院发布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，禁止银行直接进行债转股，但也明确支持银行充分利用现有合格关联机构，或允许其申请设立符合市场化债转股要求的新机构。市场化债转股也凸显了市场化/法治化的特征。市场人士还表示，如果完全停止，也违背了《指导意见》的精神，有可能会一直改变。

值得注意的是，1月10日，银监会在2017年监管会议上部署新一年工作重点时，也表示将稳步推进市场化债转股，支持去杠杆化。坚持自主协商确定转股目标、转股债权和转股价格及条件，鼓励发展前景好但暂时困难的优质企业进行市场化债转股，严禁将僵尸企业、不值得信赖的企业和不符合国家产业政策的企业作为市场化债转股。

自《指导意见》发布以来，工行/农行/建行已宣布计划设立100亿元的债转股子公司，许多大银行正在加快债转股项目。据公开信息的不完全统计，到目前为止，大银行的债转股规模已达2000亿元左右。一些机构曾预测，银行的债转股规模将达到数万亿。

然而，据CBN报道，在这一轮以市场为导向的债转股中，仍有一些敏感的争议点，比如有明确股份和实际债务的市场。清仓股份的真实债务中存在一种博弈逻辑，即企业可以在一定条件下转换股份或设定一定的回购条款。同时，股权和债权之间也存在模糊的法律界限，这通常会导致在确定交易性质时产生很大的争议，在操作和政策上也存在风险。