【图解】这回真得小心了――四大交易维度已拉响美/日下跌警报！

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全球外汇市场，1月12日——在特朗普连夜召开新闻发布会之前，市场担心特朗普自去年11月美国大选以来的市场是否会被视为死亡！最终，昨日美元下跌的结果似乎进一步加深了这种担忧。在这里，我们不想过多谈论特朗普一夜之间所说的话，而是想根据市场本身来判断下一个市场轨迹。事实上，有一种货币对以前在特朗普的市场上受到高度赞扬，但现在它可能敲响了下跌的警钟，那就是美元兑日元。

美元兑日元最近在周四(1月12日)的亚洲时段跌破了115.00的重要心理关口。由于特朗普避免在新闻发布会上谈论经济政策(这引发投资者从特朗普的交易中获利)，这两种货币从一夜之间就开始向下探索。如果我们向前看，自1月4日以来的7个交易日中，美元兑日元已经下跌了6个交易日，这是非常明显的。

美元兑日元的下跌有许多根本原因，例如，上面提到的特朗普市场淡而无味等等。然而，与这些已经形成的基本原因相比，投资者可能会更加关注来自其他交易层面的一些信号。下面，我们不妨从以下四个角度入手。

①美国/日本传播

在前面的分析中，作者反复指出了美日债券收益率差与美元/日元走势之间的相关性。现在，美元兑日元最近的下跌显然仍然与此有着不可分割的关系。从最近的趋势来看，自去年底以来，美国国债市场已逐渐回暖，除了特朗普政策的一些棘手细节和一些巨额养老金。购买也推动了债券市场。一些分析师认为，美元超买，债券超卖。

如下图所示，由于近期美国债券收益率大幅下降，美日债券收益率的利差呈现出迅速收窄的迹象，这直接推动了美元兑日元的大幅下跌。最近几周，债券市场开始停止下跌并趋于稳定。投资者似乎已决定等待特朗普采取明确行动，然后再推高收益率。这无疑为日元多头提供了绝佳的反攻机会！

值得一提的是，除了债券市场和外汇市场之间的联系，日本股市最近也在苦苦挣扎。众所周知，道琼斯指数自接近20，000点以来一直处于停滞状态，日经225指数也在年初达到19，600点左右，然后一路下跌。如下图所示，在过去的60个交易日中，美元/日元与日本股票的相关系数达到了0.96，因此两者之间的比较值得高度关注。周四中午，亚洲市场日经指数下跌0.8%，而除日本以外的亚洲股市上涨0.8%。

②期权波动

为了研究市场交易者对未来趋势的预期，研究期权市场总是一个很好的切入点。目前，最新迹象显示，交易员可能在期权市场对冲日元升值的风险。周三，美元兑日元的一年期隐含波动率升至2013年9月以来的最高水平。尽管短期期权价格仍接近去年的平均值，但自今年初以来波动曲线明显上升。

根据伦敦交易员的数据，投资者试图在现货市场对冲美元头寸，但很难对长期市场趋势做出结论。因此，许多交易者选择购买期权来对冲本周美元/日元的下跌。早些时候，彭博社的调查显示，交易员预测2017年底美元兑日元的区间在100至128马克之间。

③位置数据

我们昨天引用了德意志银行分析师帕拉格·塔特的一篇关于头寸数据风险预警的文章。目前，日元可以被视为g10货币中最特殊的货币。

如下图所示，虽然所有g10主要货币的投机头寸都是空头，但最明显的区别是，在美国大选后，欧元、英镑和瑞士法郎等货币的空头头寸正在减少，但日元的the/きよ头头寸正在减少

④技术形式

最后，我们不妨回到技术方面。从日线水平不难看出，美元兑日元本周/月反复测试了116.082-115.643的开盘价区间(高于从2016年低点延伸的趋势线)，但一夜之间，这一较低的支撑位最终消失了。目前，如果今天的收盘价仍然低于这个水平，这意味着汇率很可能会迎来一个更大的调整，较低的目标指向114马克的初始支持水平和113.38的50天移动平均线。

从中长期斐波那契回撤位置来看，有明显迹象表明美元兑日元目前已转到高位，有可能在113.87点测试2011年以来大牛市的23.6%回撤位置。

有趣的是，目前许多投资银行似乎已经逐渐重视美元兑日元的潜在进一步下行风险。当天早些时候，德意志银行还列出了在4点钟关注空美元兑日元的原因，因此我们不会从这里开始，投资者可以自己阅读。

编者:潇湘

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