华兴包凡：2017年充满不确定性 我们怎么办？

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2017年1月11日，华兴资本召开新年媒体沟通会。华兴资本董事长兼首席执行官包凡对华兴资本过去12年的发展历程、2017年的资本市场环境以及华兴资本的中长期战略发表了看法。

以下是鲍凡讲话的摘要:

华兴资本12年来的成就

华兴资本在2004年成立之初，主要从事私募融资和金融咨询业务，之后陆续开办了许多其他业务。自2009年以来，我们一直从事M&A服务、2011年私募股权投资服务、2012年海外市场证券服务以及2016年国内证券服务。

可以说，我们的业务发展基本上遵循一个核心逻辑:跟随客户需求的发展，跟随企业的发展。客户的增长极大地促进了华星的发展。我们不断尝试根据客户的需求来建立我们的核心竞争力。

近年来，取得了一些好成绩:自成立以来，已进行了350笔交易，交易总额接近300亿美元。2016年，共处理了41起案件，交易金额达120亿美元。事实上，这并不容易。众所周知，去年的市场不是很好。在规模超过5亿美元的融资市场中，华兴占据了三分之一以上的市场份额。

作为并购的财务顾问，我们从2001年就开始参与了。在互联网行业，我们在并购方面绝对是第一，已经完成了近450亿笔交易。去年处理了10起案件，营业额达160亿元，也是绝对的市场领导者。

私募股权投资业务始于2011年，但在开始时，它实际上是作为一只风险投资基金开始的，并与一个外部团队合作。它始于2013年。短短三年，直接投资管理的资本规模已经超过100亿元人民币。旗下有4只基金，已投资70多个项目，包括链家、奇虎360、京东金融、无锡医药、分众传媒等。

在中国高科技企业的海外上市中，作为中国的投资银行，我们是绝对的领导者。据统计，从2014年至今，美国有25家新经济(爱智、净值、信息)企业进行了ipo，其中有12家中国投资银行参与，其中有10家是华兴，我们参与的10家企业中有9家是唯一的中国投资银行。

2017年充满了不确定性

2017年是非常关键的一年，也是充满许多不确定性的一年。去年发生了几件事，无论是美国大选还是英国退出欧盟大选，包括现在欧洲的一些情况。总的来说，世界变得越来越复杂。过去，世界可能是相对单极的(从地缘政治的角度来看)。自第二次世界大战以来，由美国决定的世界秩序已经运行了很长时间。

然而，从去年开始，世界秩序发生了一些变化，未来世界可能从单极走向多极。多极世界不一定是更好的世界，其中会有更多的不确定性。

现在市场还没有完全意识到这种优势的重要性。作为资本市场，最重要的周期不是经济周期，而是信贷周期，因为这个信贷周期决定了资产价格。

从我们的角度来看，事实上，在过去的20年里，我们经历了一个相对宽松的信贷周期，它起源于20世纪90年代末，当时美国的信贷相对宽松，这就产生了互联网泡沫。

到2000年初，格林斯潘觉得市场太热，开始加息。加息后，互联网泡沫被挤出，引发了大量恐慌。后来，他开始采取相对宽松的信贷政策，导致了美国的下一个泡沫，即房地产泡沫，这直接导致了2007年的金融危机。

2007年金融危机后，每个人是如何解决的？这仍然是一个普遍的做法，也就是说，中央银行将释放水，因此信贷周期自2007年以来变得更加宽松。具有里程碑意义的例子是，美联储去年12月开始加息。

我们认为，过去20年的信贷周期即将结束，下一个新的周期是进入一个相对紧缩的信贷周期。在不同的信贷周期中，从宽松到相对紧缩的信贷周期，资产价格会发生很大变化，市场还没有充分估计到风险，对此我们有很大的担忧。在这两大周期的转变中，从历史的角度来看，金融危机的可能性还是比较大的。

回到风险投资行业，风险资本的来源是创新。每当有颠覆性的创新机会，风险投资行业就有一个所谓的市场。但展望今天的未来，至少我还没有看到在未来三年内会有令人兴奋的颠覆机会，同时会有相对较大的商业颠覆机会。我认为在我们的风险投资行业，从创新的角度来看，已经进入了一个相对瓶颈期。

从特朗普当选前后与硅谷精英的关系中，我们可以看到一些线索。应该说，高科技产业是全球化的最大受益者，全球化是近年来西方所谓民主精英中最受尊重的概念。

接下来会阻碍整个全球化进程吗？事实上，西方精英统治的政治体系现在受到了挑战。相反，在我们的行业中，高科技公司，尤其是这些高科技公司，可以说是富有的。从这个角度来看，今后如何处理好他们与政府的关系是一个值得研究的课题。

总的来说，展望2017年，世界充满了许多不确定因素。

我们能做什么？

我认为在一个相对不确定的环境中，一个人应该做一些你认为相对确定的事情。不管发生什么，总有一些事情值得去做。

首先，毫无疑问，新经济仍然是中国的未来。我们的整个经济正处于结构性变化的过程中，在我们看来，所有的事情实际上都是结构化的。无论是经济、就业还是资产结构，新经济仍然是一个未来，所以我们应该坚定不移地投资于新经济的洪流。

其次，对于我们服务和投资的初创公司来说，我们反复强调的未来应该归功于原创和创新。因为作为一个创业公司，你在技术创新上没有根本性的突破，实际上很难形成长期的核心竞争力。

第三，我们在这个行业有很多新的企业家，他们都很成功。然而，当他们的企业发展到这个阶段，作为一个企业家的责任不仅是为用户，为行业，为社会，也为企业的发展。做出积极的贡献。这是每个企业衡量自己的标准，因为回到我刚才所说的，如何处理企业与社会的关系，在很大程度上，不仅是从企业的角度，也是从整个社会的角度。

第四，作为一个金融机构，我们也想知道回报的来源。我们的主要使命是伴随优秀企业的成长，为他们提供服务，并在成长过程中分享他们的成果，而不是总是利用市场信息兴风作浪。尽管如此，我们应该记住我们作为金融机构的诚信业务的本质。

华星会怎么做？

我们基本上已经给出了未来五年的战略规划，一个中长期的战略规划。可以说，我们主要想从整个华兴集团的角度做三件事:

第一，立足中国，服务世界，成为新经济中优秀企业家首选的资本市场伙伴。我们希望新经济中最优秀的企业家，当他们想到与资本市场结合时，将是我们华兴的第一选择。我们的能力不仅仅在中国，我们要覆盖全世界，立足中国，服务全世界。

第二，我们努力建设一个产品丰富、功能完善、效率高的金融市场，把新经济的资产和全球基金连接起来。就我们而言，我们所做的也是一个平台，一端是与新经济相关的各种资产，另一端是对新经济感兴趣的所有基金。我们要做的是使基金和基金之间的合作最有效。这里需要的是一个金融市场。

第三，我们希望为全球投资者投资新经济的最佳资产。毕竟，我们是最好的投资管理机构。这是我们在未来5到10年应该做的三件核心事情。完成这三件事并不容易，但我们仍然有信心。在我们所有团队的共同努力下，我们觉得我们能够实现这个目标。

(编辑:林坤)