OPEC减产VS美国页岩油增产 油市能否进一步复苏？

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尽管欧佩克国家正在积极实施减产协议，但美国抓住油价上涨的机会增加了石油钻塔的数量，市场对油价能否进一步回升的担忧也在增加。

2016年11月30日，石油输出国组织(opec)同意从2017年1月起将其日产量减少约120万桶，占其产量的4.5%-5.0%。减产协议导致当天油价飙升9%，在随后的会议中，油价上涨了4%。

油价稳定刺激了美国投资，美国产量开始回升

11月30日欧佩克会议后，原油期权的隐含波动率从40%以上降至33%左右，接近2014年底的水平。欧佩克似乎决心防止油价过度波动，尤其是在去年早些时候油价从26.05美元的12年低点反弹之后。

然而，更稳定的油价可能会刺激美国的投资支出，至少对那些能在50美元左右运营的生产商而言是如此。

据能源服务公司贝克休斯称，自5月底跌至谷底以来，美国活跃的石油钻塔数量增加了60%以上。这可能意味着美国产量增加，这可能有助于抵消欧佩克产量的任何下降。

事实上，美国原油产量已经开始回升。美国原油产量从2015年4月的每天959万桶下降到2016年7月初的每天843万桶，到2016年12月初已经上升到每天879万桶。

如果美国的产量恢复到到期峰值，将抵消欧佩克减产协议中承诺的大部分产量，抵消后的产量可能达到每天90万桶。欧佩克承诺从1月1日起每天减产120万桶。

此外，油价上涨的另一个重要障碍是库存。美国是唯一发布库存最新信息的国家。美国的数据显示，石油市场处于供应充足的状态。美国原油库存仍接近历史最高水平，2015年增长35%，2016年季节性调整后增长7%。

遵守欧佩克协议仍有待观察

根据高盛(goldman sachs)发布的一份报告，沙特阿拉伯、科威特、阿拉伯联合酋长国、阿曼和安哥拉已证实每日减产90万桶。这表明，石油输出国组织(欧佩克)很好地遵守了减产协议，但仍需警惕伊拉克、利比亚和尼日利亚。目前，还不清楚欧佩克能在多大程度上遵守减产协议。欧佩克的实际产量已经下降或跌破每日120万桶，目前的减产目标仅为70%。

机构和分析师观点

根据石油价格网站上的一篇文章，许多人担心美国页岩油产量“回归”将影响欧佩克，但事实上页岩油从未对欧佩克构成长期威胁。美国能源信息管理局2015年底的数据显示，美国页岩油的探明储量不到120亿桶。加拿大和委内瑞拉拥有超过3500亿桶油砂，因此油砂是欧佩克的真正竞争对手。

“尽管美国页岩油钻井平台的数量逐渐增加，而且大多数油气公司都计划在2017年增加资本支出，但油气公司的资产负债表仍处于修复阶段，不支持大幅增加资本支出。”郑东衍生品研究所的原油分析师肖进说。

法国巴黎银行表示:“油价走势主要取决于产油国遵守2016年减产协议的情况。”

ABN Amro在1月份的前景报告中表示，“矛盾的信号”可能会在今年上半年将油价限制在一个狭窄的范围内。该行表示:“一方面，并非所有人都相信欧佩克和非欧佩克国家减产的决心。这意味着，如果目标实现，油价可能会进一步上涨。不过，美国页岩油产量可能会继续增加，而欧佩克产油国尼日利亚和利比亚产量的增加可能会使减产努力付诸东流。”

总体而言，未来石油市场进一步复苏的不确定性在于欧佩克国家能否保持目前的减产势头，并根据减产目标和美国页岩油的回收程度落实协议。此外，欧佩克国家与获得减产豁免的非欧佩克产油国之间的合作程度也是一个关键因素。