资金面“紧平衡”格局依旧

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6月13日，隔夜shibor6报2.832%。

比5月初高1.45个基点，比2016年底高60.2个基点；7天期shibor报2.900%，较5月初上涨2.7个基点，较2016年底上涨35.7个基点。近期，公开市场累计净投资4100亿元。中国银行国际金融研究所研究员范若英认为，资本市场仍然保持着“紧平衡”的格局。

最近，几乎所有到期日的shibor利率都在上升。5月份，银行间同业拆借和质押式回购的加权平均利率分别为2.88%和2.92%，分别比上个月高0.23和0.13个百分点，比去年同期高0.78和0.86个百分点。5月份市场流动性吃紧，这不仅与外部冲击增加、金融机构提前储备资金以应对季度末的mpa评估有关，也与金融监管和货币政策收紧密切相关。从2016年下半年开始，为应对去杠杆化和抑制泡沫的顺利进行，央行实施了适度从紧的货币政策，并通过出售债权和撤资等方式积极减少资金和市场流动性。今年前五个月，中国央行通过公开市场操作净提取7950亿元。

实体经济融资“价格上涨，数量下降”。在市场利率上升、流动性紧张的背景下，实体经济的融资出现了“价格上涨、数量减少”的局面。截至6月13日，珠三角、长三角和环渤海地区的票据直接利率(月利率)分别为4.45%、4.40%和4.55%，比5月初提高了20个基点，比2016年底提高了50个基点。5月份，新增社会融资规模为10600亿元，较4月份的13942亿元减少3342亿元。企业债券融资规模大幅下降，比4月份减少2462亿元。

短期而言，央行显然有意稳定市场流动性。6月份市场流动性压力明显加大。从外部环境来看，6月15日，美联储宣布加息25个基点，这加大了国内利率波动的压力；从内部环境来看，一方面是金融监管力度提升和货币政策趋紧中性的背景。另一方面，季末的mpa评估指日可待，同业存单发行率上升，发行量下降；从季节因素来看，6月份是信贷供应较为活跃的月份，这增加了资金的扰动。最近，1年期和10年期债券的收益率上下颠倒，表明市场对短期流动性的悲观预期。为避免流动性过度波动，央行近期通过mlf、反向回购等工具进行资金对冲，6月5日适时重启28天反向回购，6月6日通过一年期mlf向市场投放4980亿流动性，均表明央行有意在短期内稳定市场流动性。央行公开市场操作的灵活性和透明度进一步增强，相信未来资金将保持紧张平衡，流动性不会大幅波动。

(编辑:中国商业新闻网