原料延续坚挺 粘胶短纤价格再涨

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6月22日，粘胶短纤维国内市场价格再次上调100元/吨，价格重心稳步上移。

目前，高端主流报价为15500元/吨，实际订单执行仍为15400元/吨。由于制造商在出口和国内销售方面表现良好，他们目前正在积极完成早期订单，交货供应仍然紧张。中间端的总报价也是15000-15100元/吨，实际单笔交易的重点也是14900-15000元/吨，以下游购买为主。

据经纪研究报告显示，今年粘胶短纤维行业新增产能有限，在环保压力下市场供求格局相对较好。

相关概念股:

澳洋科技(002172，诊断):第一季度业绩符合预期

2017年第一季度，它达到了预期:澳洋科技公布了其2017年第一季度业绩:营业收入为12.5亿元，同比增长20%；归属于母公司的净利润为人民币5948万元，同比增长80%，相当于每股收益0.08元。满足期望。报告期内，公司主要产品粘胶短纤维价格上涨，健康产业稳步增长。毛利率同比增长1.4个百分点，环比增长1.6个百分点。同时，费用得到很好的控制，同比下降了1.1个百分点，取得了辉煌的业绩。

粘胶短纤维具有良好的盈利能力。第一季度粘胶的平均价格为17020元/吨，同比增长32.3%。自2015年以来，粘胶行业因环保原因结构性停产，供求结构明显改善，价格底部回暖。未来两年，行业新增产能有限，下游需求年增长率稳定在5%左右。公司粘胶短纤维生产能力为30万吨，处于行业领先地位，具有一定的规模优势和很大的性能灵活性。税后价格上涨1000元，每股收益上涨0.032元。同时，控股子公司阜宁澳洋计划投资建设16万吨/年的差别化粘胶项目，这将进一步改善公司的产品结构，提高粘胶短纤维的盈利能力。

大型健康产业稳步增长，利润贡献逐年增加。公司大型健康产业链的布局趋于完美，由两个轮子驱动。目前，已有四所综合医院投入运营，开放床位2200张。同时，以张家港为中心支撑，以发展康复医疗为重点，与其他三个分支机构相衔接，在华东地区建立了康复医疗服务连锁网络。未来，通过连锁康复医院，公司有望加快实现异地复制。

2017年上半年净利润预计为人民币9200万-1.3亿元，同比增长0-38%。目前，粘胶短纤维价格为15650元/吨，同比增长16%，粘胶短纤维与棉浆的价差为7670元/吨，同比增长19%。

盈利预测:由于粘胶纤维价格略低于预期，2017年和2018年的每股盈利预测将分别下调14%和17%，从0.48元和0.57元下调至0.41元和0.48元。

目前，该公司2017/18年度的股价相当于23x/20xp/e。

风险:粘胶纤维的价格正在下跌；大型卫生事业的发展低于预期；估价中心下移。

中泰化工(002092，诊断):利润略高于预期，高烧碱和粘胶纺丝扩张支撑了持续的高利润

2017年第一季度实现收入67.27亿元，同比增长65.58%，归属于母亲的净利润为6.98亿元，同比增长1164.47%，略高于第16次年报的指引区间(5.60-6.60亿元)；公司预计2017年1月至6月归属于母亲的净利润为10.3亿元至12.3亿元，同比增长278.34%至351.81%。

主要产品平均价格大幅上涨，导致业绩同比增长:公司主要产品包括pvc、烧碱、粘胶的平均价格同比大幅上涨。2017年第一季度，公司生产聚氯乙烯42.88万吨，烧碱30.11万吨，粘胶纤维8.15万吨，纱线5.16万吨，电石53.42万吨，发电量32.05亿千瓦时。根据百川信息数据，华东地区聚氯乙烯平均价格为5365元/吨(扣除增值税，下同)，同比增长23.5%；华东地区烧碱平均价格为3403元/吨，同比增长67.2%；华东地区粘胶短纤维平均价格为14534元/吨，同比增长33.3%。该公司预计，第二季度归属于母亲的净利润将在一个季度内达到3.3亿至5.3亿英镑，第16季度(113.1亿英镑)、第17季度(698万英镑)和第17季度的利润将逐渐下降。虽然高性能已经过去，但烧碱和粘胶的高价格以及纺丝产能的扩大仍有望支撑年度利润增长。

粘胶及下游纺纱产业链的扩张充分受益于粘胶行业的繁荣:粘胶短纤维价格在10月至11月中旬的淡季短暂盘整后，近期再次飙升，受需求复苏(人民币贬值有利于下游纺织品出口)+供应收缩(17年来新增产能很少)+国内棉花价格上涨的推动，预计价格将继续上涨。报告期内，新疆富力达完成了3万吨粘胶纤维技术改造项目，目前产能为39万吨。后续继续推进阿拉尔富力达20万吨粘胶纤维项目建设，完成新疆90万吨粘胶纤维布局；新疆富力振伦棉纺200万纺纱工程一期工程投产8个纺纱车间，现有生产能力73.5万锭；霸州金夫纱业130万锭纺纱项目二期65万锭和三期20万锭正按计划稳步推进，目前产能为135万锭。

聚氯乙烯的价格中心有望在全年内上升，而烧碱仍处于较高水平:聚氯乙烯的价格自11月中旬达到7320元/吨的高点后已有所回落，现在据报道为4830元/吨。认为在供应收缩+环境压力+成本提升的逻辑下，2017年价格中心仍高于2016年5020元/吨年平均价格的风险不大。目前烧碱价格为3480元/吨，创下2005年以来的新高。然而，随着下游需求+氯碱平衡、环境压力和有限供应的改善，预计烧碱价格将继续走强。

据估计，公司17-19年的净利润分别为22.7亿元、28.1亿元和32.0亿元，分别相当于每股收益1.06元、1.31元和1.49元，与pe相对应的当前股价为12倍、10倍和9倍。

三友化学(600409，诊断):固定收益分配，帮助公司发展

该公司发布公告，以非公开方式发行2.14亿股股票，每股价格为6.66元，共募集资金14.25亿元。本公司控股股东唐山三友碱业(集团)有限公司获分配2702.7万股股份，为期36个月，其余7名认股人获分配1.87亿股股份，为期12个月。

公司将顺利增加分销，扩大差别化粘胶短纤维的生产。公司实际募集资金净额为13.86亿元，用于20万吨/年功能性和差别化粘胶短纤维项目及补充营运资金。作为粘胶短纤维行业的龙头企业，公司积极拓展超细旦粘胶短纤维、阻燃粘胶短纤维、竹纤维粘胶短纤维等差别化纤维的生产，增强和巩固了公司的核心竞争优势。根据公司的可行性分析报告，该项目建成后将产生23.17亿元的营业收入和1.91亿元的年均利润。项目建设期为2年，项目建成后第一年即可达到投产。

粘胶短纤维库存水平较低，产品价格有望上涨。2016年，中国粘胶短纤维产能为391万吨/年，产量为336万吨，开工率为86%。2017年，行业基本没有新增产能，环保要求更加严格，部分中小企业面临退出压力。需求方面，据中国光纤网统计，2016年国内表观消费量为316万吨，同比增长12%，消费量有所提升，需求将继续增长。

出口方面，2017年1-4月粘胶短纤维出口总量达到9.89万吨，同比增长1%，4月份出口总量达到3.14万吨，同比增长25%。供应和需求都有所改善。目前，1.5d粘胶短纤维的价格已经涨到14900元/吨，比一周前上涨了70元/吨。目前，行业库存只有8.8天，处于较低水平。作为棉花的替代品，2017年3月6日至6月20日储备棉的轮换价格达到约16000元/吨(相当于328元)，粘胶短纤和棉花的价格出现了天翻地覆的变化。据判断，粘胶短纤维的价格仍有望上涨。公司年产粘胶短纤维50万吨，产品价格每上涨1000元/吨，每股收益增加0.16元。

纯碱产品的价格已经见底，未来的价格下降受0/房的限制。据卓创信息数据，2016年，中国纯碱产能达到2970万吨/年，产量为2588万吨，开工率为87%。2017-2018年，该行业将没有新的产能，而国内需求将保持稳定增长，供求关系将得到改善。目前，重质纯碱(华东)产品价格达到1700元/吨，行业中小企业普遍无利可图，价格基本见底，下降风险小。随着未来环保的收紧，纯碱的供应方将受到影响，价格有望停止下跌和反弹。公司年产纯碱286万吨，产品价格每上涨100元/吨，每股收益增加0.06元。

预计2017-2019年公司每股收益分别为0.82元、1.01元和1.22元。

[编辑:何晏]