2017美欧经济如何走

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2016年的世界经济充满不确定性。这些不确定的事件会在2017年继续发酵吗？中国民生银行研究院发布的最新《2017年展望报告》对“黑天鹅”事件频发的美国和欧洲的未来经济发展给出了自己的判断。

美国的增长已经稳定

该报告指出，2017年美国经济将受到两大事件的影响:美国新总统特朗普的执政政策和美联储加息频率。

根据该报告，特朗普的政策有许多不确定性。短期而言，这可能提振美国经济，但长期而言，特朗普的政策组合将加剧美国面临的问题，其效果可能不如预期。首先，在减税的同时增加政府支出将不可避免地导致美国联邦赤字上升和高政府债务率；第二，积极的财政政策可能导致美元走强，这将对美国商品出口产生不利影响；第三，贸易保护将阻碍美国发挥其比较优势，专业化分工将被削弱，这将影响美国生产率的恢复并降低经济效率；第四，驱逐移民将减少美国低成本劳动力的供应，这将加剧其人口老龄化。

至于美联储的货币政策，报告称，美联储可能在2017年继续并增加预期管理的使用，实际加息不应超过两次。目前，加息过快不利于推动美国经济:一方面，加息会增加居民储蓄意愿，削弱消费意愿；另一方面，提高利率将增加资本借贷成本，这将导致企业投资意愿下降。

总体而言，报告认为，2017年，美国经济受到油价稳定、就业市场强劲、房地产复苏的有力支撑，同时也面临生产率增长放缓、劳动参与率下降、贫富两极分化加剧等结构性隐忧。据预测，2016年下半年和2017年初，美国经济将继续保持扩张趋势，特朗普的政策将在2016年下半年显示其有效性，这将在短期内继续提振经济。美元指数可能会在今年上半年略有调整，并将在下半年回到上升通道。然而，总的来说，美国很难实现特朗普承诺的4%的经济增长。据估计，2017年美国的经济增长率只会增加到2.5%左右。

欧洲不太乐观

在欧洲，报告认为经济发展前景并不十分乐观。

根据该报告的分析，从经济基本面的角度来看，尽管自2016年第三季度以来，欧洲经济有所改善，通货膨胀有所反弹，但欧洲经济全年仍然疲软，一些指标与2015年相比有所下降。与此同时，通胀反弹主要来自原油价格的上涨。在美国页岩油供应的压力下，预计2017年原油价格上涨将受到限制，通胀水平难以维持在较高水平。因此，对当前的经济反弹过于乐观是不合适的。

从欧洲政治形势来看，报告指出，法国和德国将进入2017年大选年，政治不确定性的影响和分裂的风险依然存在。关于英国退出欧盟，尽管英国首相特里萨·梅说他将退出欧洲单一市场，收回边境管制的政策立场，但他也表示希望与欧盟签署自由贸易协定。这项政策能否顺利推行仍有疑问。在意大利方面，2016年12月初结束的意大利公投未能通过宪法改革计划，这也可能扰乱2017年欧洲的政治和经济形势。

从政策角度看，报告称，考虑到目前欧盟国家沉重的财政负担，希腊、西班牙、意大利、葡萄牙等国的高负债率和政府赤字率都突破了欧盟设定的警戒线，这也使得欧盟国家空的财政政策受到限制，货币政策收紧难度加大。

从海外风险的角度来看，尽管美联储在2016年12月的利率会议上预测将在2017年三次加息，但考虑到美联储此前在加息方面的“不良信用记录”，对于美联储能否按照美联储2017年预测的路径加息仍存在很大疑问。同时，特朗普倡导的“弱势美元”政策也在一定程度上缓解了欧洲资本外流的压力和欧元的下行趋势。届时，欧洲央行将采取更加观望的态度，根据经济基本面(尤其是通胀目标)和金融环境的变化制定货币政策。