中国2月CPI、PPI冷热不均 短期尚无成本推动通胀之忧

本篇文章1950字，读完约5分钟

汇通。中国周四(3月9日)宣布，2月份的cpi和ppi呈现出由冷到热的分化趋势。春节后，食品价格下跌是cpi增幅低于预期的主要原因，而去年的低基数和原材料价格上涨推高了ppi，并继续飙升，不仅高于市场预期，还创下近八年半以来的新高。

分析师普遍认为，尽管ppi同比继续上升，但已连续两个月下降，国际大宗商品价格的驱动力也不足，因此ppi可能呈现今年前高后低的趋势。然而，持续上升的ppi并未传导至cpi，因此预计中国短期内不会出现成本驱动型通胀担忧，空方面将有政策空间进行宏观调控。

中国国家信息中心宏观研究办公室主任牛莉表示:“尽管ppi增幅仍然很大，但cpi的下降表明，ppi增幅并未传导至cpi，因此没有必要担心成本驱动的通胀压力。”空的宏观调控政策暂时不受影响，但对于实体经济来说，ppi的过度增加意味着成本价格上涨过快，而profit/きだ

国家统计局城市统计司高级统计师盛国庆解释说，2月份cpi下降了0.2%，主要受两个因素影响；首先，食品价格大幅下跌；其次，假期后外出旅游的人数减少了，旅游相关服务的价格也下降了。

他认为，尽管2月份cpi同比增幅明显下降，但剔除食品和能源价格的核心cpi走势相对稳定，2月份和1月份的核心cpi分别增长了1.8%和2.2%，基本延续了去年的温和上升趋势。

中国国家统计局周四宣布，2月份消费者价格指数(cpi)同比上涨0.8%，为2015年1月以来的最低同比涨幅，低于路透社调查中1.7%的中位数估计值。

数据还显示，2月份工业生产者出厂价格指数(ppi)同比上涨7.8%，高于路透社调查中7.7%的中值估计值；这是生产者价格指数连续第六个月同比增长，也是自2008年9月以来的最高水平，当时为9.1%。

二月份，消费物价指数比前一个月下降了0.2%，低于路透社调查估计的0.6%的增长中值；Ppi环比上涨0.6%。2月份，cpi中的食品价格同比下降4.3%，而非食品价格同比上升2.2%。

没有必要担心生产者价格指数飙升

与趋势稳定的cpi相比，ppi就像是在去年9月告别负增长后坐上了子弹头列车。二月份，它达到了过去八年半以来的最高水平，其持续上升的趋势不可避免地引起了市场的关注。

中国国际经济交流中心研究员王军认为，2月份ppi增长继续扩大，这与供应方改革后基本原材料供应收紧有关。加上周三(3月8日)宣布的2月份进口增长激增，这也是由国际大宗商品价格上涨造成的。

根据周三发布的2月份贸易数据，以美元计算，出口下降1.3%，进口上升38.1%。进口的大幅增长是由于春节的错位和商品价格的高企。

王军说，ppi自去年9月转正以来一直在上升，而且已经上升了将近半年。尽管消费价格指数一再刷新上一个高点，但其趋势仍相对稳定，表明消费价格指数的上升并未传导至消费价格指数。而从国内需求来看，它并不那么强劲，这并不支持生产者价格指数的持续上升，而生产者价格指数的过度上升也会影响到后续的需求。预计生产者价格指数的持续增长是不可持续的，所以没有必要太担心。

牛莉也承认这一观点。他认为，生产者价格指数的飙升是由下游原材料价格上涨推动的，这与国际大宗商品价格上涨是一致的，生产者价格指数自去年9月以来一直保持着上涨势头。

从生产者价格指数的环比来看，增长率已经连续两个月下降，表明上升的动能正在减弱。从国际大宗商品的价格走势来看，除了一些稀有金属仍在上涨外，大部分都在下跌，因此ppi接近峰值，预计今年将呈现先高后低的趋势。

国家统计局城市统计司高级统计师盛国庆也解释说，从环比来看，2月份的生产者价格指数增幅比1月份低0.2个百分点，且增幅连续两个月下降；与去年同期相比，2月份生产者价格指数的增幅比1月份高出0.9个百分点，主要受去年2月份价格大幅下跌的影响。在接受调查的40个主要工业行业中，33个行业的产品价格同比上涨，与上月持平。

据估计，在2月份7.8%的同比增幅中，去年物价涨幅约为6.4个百分点，新的物价涨幅系数约为1.4个百分点。

西南证券宏观团队负责人杨也认为，通货膨胀仍然疲软，工业产品价格接近去年同期的最高水平。自3月以来，低基数因素已经消失，同时，随着工业品库存的增加，价格开始呈现出高位盘整趋势，在稳健政策下需求放缓可能会导致第二季度工业品价格再次下跌，因此ppi增速将逐渐收窄，目前同比增速可能接近顶部。

他还表示，由于供应方缺乏价格弹性，这一轮工业产品价格上涨与无限制的扩张和协调，因此与消费价格共同波动的渠道并不顺畅，通胀将继续保持弱势，政策也不会受到约束。

他表示:“目前，货币政策的主要目的仍是防范风险，因此将继续保持中性和紧缩趋势。在审慎的政策形势下，需求很难达到新的高度，未来工业品价格可能进入下行通道。”