多重风险下，投资者宜顺势而为

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结合宏观基本面和长期政策，工银国际研究部部长石成指出，以下变化可能会继续演变，预计将构成一个长期变化:首先，美股正在走弱。最近，美国股市持续下跌，特朗普交易受阻。短期变化可能会形成长期拐点。毕竟，美国股市在多年上涨后一直处于绝对高位，美联储加快加息降低了股市估值上限。特朗普对医疗改革政策的失望可能会进一步蔓延到其他领域，美国股市面临的压力也越来越大。二是港股牛市。香港股市在2017年第一季度的表现令人瞩目。尽管目前面临短期压力，但考虑到资本南移、首席执行官选择、相对估值优势、全球资本流入、港元盯住美元以及港股牛市共识的形成等因素，港股长期走强的确定性不断增强。第三，美国鹰派提高利率。经济基本面决定政策组合。美国经济已经满足了加速加息的条件。特朗普的赤字财政需要收紧货币政策。3月份的行动为鹰派加息定下了长期基调，美联储在很长一段时间内都在以集体理性作为回报。第四，全球化正在消退。自2017年以来，贸易保护主义和经济孤立主义一直在上升。在全球经济周期和政策周期错位的背景下，以邻为壑的游戏氛围长期恶化是难以避免的。第五，波动性上升。从2008年到2017年，金融危机已经演变了十年。经济政策的边际效应正在下降，经济风险正悄悄地转化为政治风险。地缘政治风险最近在不同地区升温，市场波动中心害怕上升。第六，人民币企稳。尽管贬值预期并未完全消除，但基于现实的人民币汇率长短期运行机制表明，中国人民银行在与市场博弈的过程中，表现出了将“汇率双向波动”的痛苦降到最低的坚定决心，积累了丰富的预期管理经验。尽管一篮子货币仍存在一些高估压力，但人民币汇率最困难的时期已经过去，有望实现长期稳定。

全球政治经济正处于“宏观混乱”的时代，世界正迎来一个和谐但不同的新开端。稳定已成为最稀缺的宏观因素，投资对稳定和确定性的集中追求将成为新常态。在这种背景下，石成给投资者的建议仍然是:把握趋势，适应大趋势，适应长期变化，不要过分强调短期变化；把握主动，购买稳定，把握确定性，不要坚持被动选择；发现希望，相信希望，对世界的新起点和新的经济因素保持好奇心，并投资积极的能量。