私募股权投资市场格局重构

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“参与资本市场的战略投资者更加多元化。战略投资者既有强大的行业背景，又有一定的资本运营能力，这给传统的私募股权投资机构带来了一定的竞争压力。”风险投资和私募股权研究机构零二点研究中心(Zero2IPO Research Center)最近发布了一份研究报告，称2016年，中国经济正处于增速转型时期，供应方改革和国有企业改革继续深化，传统产业探索转型升级(Aiji，净值，信息)。新兴产业(Aiji、净值、信息)不断创新发展，资本市场监管趋于严格。在金融需求萎缩的背景下，中国私募股权投资市场是混合的、分化的

战略投资者带头

根据零点二宝私募股权公司的数据，2016年中国私募股权投资市场共有3390宗投资案例，比2015年增长19.2%；披露的3137起投资事件，涉及投资金额6014.13亿元，约为2015年投资总额的1.56倍；从平均投资额来看，pe机构2016年的单笔投资额较去年略有增加，主要是因为“新常态”经济环境下的金融需求萎缩，使得机构更倾向于向优质项目注入更多资金。

零点2po研究中心的分析师虞梦表示，值得注意的是，2016年参与资本市场的战略投资者更加多元化。英美烟草、复星、海尔、联想、BAIC等公司以cvc模式介入资本市场，建立独立的投资机构，兼顾金融和战略投资属性。更多的战略投资者通过企业的“直接投资部”进行投资，其中约60%是上市公司，如京东、科达讯飞、美的集团、胡巴；近年来，以滴滴出行、51信用卡、新秀网络、今日头条、罗记思维为代表的创业公司也开始参与股权投资，以获取外部先进技术，弥补其在产业链中的劣势，从而增加其竞争筹码。

虞梦指出，从投资策略的角度来看，2016年，私募股权仍然关注投资增长资本，在3390个投资案例中，84.4%是增长资本；新增资本投资2650例，披露投资额3718.02亿元，占比61.8%。与2015年相比，2016年，pe机构投资上市公司的案例数量和投资额均大幅增加。以硅谷乐园、中新融创、石闻投资等机构为代表的100多家pe机构共参与332个案例，总投资1533.06亿元；同时，2016年，pe机构通过并购进行投资的案例从2015年的37起增加到75起，投资额约为2015年的3.80倍，达到424.03亿元。此外，房地产投资与2015年相比变化不大，共投资123个案例，投资额为339.03亿元。

数字健康和黑色技术分割了1000亿块蛋糕

“从投资行业的角度来看，2016年，互联网行业在投资案例和投资规模上处于领先地位。人机交互和物联网等黑色技术如雨后春笋般涌现，聚焦于智能城市、人工智能、大数据和跨境。电子商务、物联网、应用、互联网加工业等子行业吸引了最多的黄金。”虞梦指出。

据零二报数据，2016年互联网行业涉及pe机构的投资案例高达618起，同比增长28.5%；共披露569个案例，总投资1106.89亿元，平均投资1.95亿元。就投资案例数量而言，it、娱乐媒体、生物技术/医疗保健(Aiji、净值、信息)和金融紧随其后。

从投资额来看，物流业的同比增长率最为明显。2016年，体育机构对物流业的投资高达253.53亿元。虞梦表示，近年来，中国电子商务市场的快速发展刺激了对快递服务的需求，以百思买、中国物流资产、全丰快递、大云快递和田甜快递为代表的物流企业均在2016年获得融资。此外，金融、房地产、生物技术/医疗卫生、娱乐媒体、清洁技术等行业继续受到高度重视，投资案例数量和投资额与去年同期相比保持较高水平。“在国家加大医疗改革力度的政策指导下，生物技术/医疗保健是近年来最受欢迎的行业之一，包括医疗器械、生物相似药物、互联医疗配件、大数据医疗保健和高端医疗服务。它们都是生物技术/医疗保健行业的热门投资领域。”2016年，融资规模较大的生命健康领域案例包括美中嘉禾、金同仁堂、诺和致远、爱尔眼科、嘉林药业等。

从投资区域来看，2016年北京和上海的投资案例数和总投资额均位居前列，如滴滴打车、长江电力和新美国大学。得益于蚂蚁金服、百思买和51信用卡等大型投资案例，浙江省的投资案例数量和投资规模均位居第三。此外，广东(含深圳)、江苏、山东、湖北、四川、山东、福建等地由于地方优惠政策的出台，继续成为pe机构的投资热点。

更多pe退出路径的选择

2016年，优惠政策和监管规则同时出台。体育事业单位在不断探索新的出路的同时，也希望在当前的市场结构下选择一种更合适的退出机制。数据显示，2016年pe市场共有2625起退出案例，同比增长39.8%。在新三板上市是最重要的退出方式，新三板上市退出1873次，占71.4%，约为2015年的1.96倍。得益于中国证监会的加速审批，ipo退市重新占据主导地位，退市数量仅次于M&A退市，共263起，占10%。M&A共有151起退出案例，占5.8%，低于2015年，同比下降45.3%。主要原因是去年第二季度，中国证监会出台了一系列政策法规，规范借壳上市和M&A重组，导致M&A退出机制受阻。此外，pe机构越来越多地通过股权转让、管理层收购、借壳上市、回购等方式退出。

上海证券交易所仍是今年ipo最重要的退出市场，占36.5%；其次是深圳创业板和深圳中小企业板，分别占25.1%和17.9%。2016年，邮政储蓄银行、美图、百济神州、中通快递等pe机构投资企业海外上市成功案例不多。“近年来，越来越多的中资企业出于战略发展需要，纷纷向海外上市。除了节省融资时间和成本，他们还扩大了全球影响力。”虞梦指出。