量化宽松：欧央行不提退出

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欧洲央行(European Central Bank)4月份的货币政策会议吸引了很多关注，因为美联储加息导致各经济体央行收紧货币政策的普遍趋势，以及欧元区近期经济数据的改善，都为欧洲央行两年多来退出量化宽松(qe)政策提供了理由。

然而，考虑到欧洲选举年可能引发的经济表现不稳定和诸多不确定性，欧洲央行没有采取任何意外行动，欧洲央行行长马里奥德拉吉也没有发出任何鹰派信号。

4月27日，欧洲央行宣布三大利率将保持不变，包括0.0%的再融资利率、0.25%的隔夜拆借利率和-0.4%的隔夜存款利率。根据之前的计划，每月资产购买规模调整为600亿欧元，这在市场预期之内。

复苏的基础不稳定

市场主张欧洲央行应该退出量化宽松，这主要是基于近年来逐渐改善的欧洲经济数据。对此，商务部国际贸易经济合作研究所欧洲司副司长姚玲持部分积极态度。她表示:“自量化宽松政策实施以来，欧洲经济数据逐渐改善，显示出量化宽松政策的功效。”

根据盘古智库宏观经济研究中心发布的报告，自欧洲版量化宽松政策实施以来，欧元区gdp增长率基本稳定在2.0%左右；欧洲债务危机爆发后，欧元区的通胀率逐渐下降，一度降至-0.6%，并在实施量化宽松政策后逐渐稳定下来。2016年4月开始上升，2017年2月首次达到2%的目标；与此同时，实施量化宽松政策后，欧元区的失业率也大幅下降。2017年2月，失业率为9.5%，为2009年以来的最低水平。

然而，上述数据不足以构成欧洲央行退出量化宽松的所有理由。姚玲强调，德拉吉在会后举行的新闻发布会上明确表达了对当前通胀形势和欧洲未来经济复苏可持续性的担忧。此外，根据数据，欧洲经济复苏的步伐确实不够稳定。

德拉吉表示，欧洲央行对当前的通胀趋势缺乏信心，也没有看到足够的证据来改变通胀前景预测。欧盟统计局的统计数据显示，尽管2016年欧元区和欧盟的国内生产总值分别增长了1.7%和1.9%，但与2015年相比，增长率下降了0.3个百分点；就通胀率而言，欧元区3月份的cpi回落至1.5%，核心通胀回落至0.7%，为2016年4月以来的最低水平。

欧洲中央银行的意图

在这种背景下，欧洲央行不仅没有主动退出量化宽松，而且德拉吉还强调:“欧洲央行没有讨论6月份的方案，也没有讨论修订前瞻性指引，也没有讨论证券借贷，而欧洲央行的宽松偏好与通胀率是挂钩的。”“显然，德拉吉否认近期退出量化宽松的可能性，并表示他不希望市场猜测欧洲央行将退出量化宽松的预期。”姚玲说，她同意这一点。毕竟，欧洲目前正处于选举年，面临许多不确定性。过于激进的货币政策或市场动荡将对复苏基础不稳固的欧洲经济带来打击。如果欧洲央行真的计划调整当前的货币政策，我相信它会等到9月份德国大选时再做出选择。

至于欧洲央行承诺将每月债券购买量降至600亿欧元的行为，一些市场解释是，欧洲央行正在实施一项渐进的量化宽松退出计划。不过，考虑到欧洲央行宣布缩减债券购买规模，并宣布将债券购买计划延长至2017年12月，姚玲表示:“规模缩减和时间延长相互抵消，欧洲央行近期退出量化宽松的幅度不能高估。”决心。”