招商证券：经济延续稳中向好发展态势 货币政策或难转向

本篇文章1317字，读完约3分钟

证券时报网络(STCN)7月17日，

7月17日，招商证券(600999)对6月份的经济数据进行了评论，称上半年的经济数据显示，当前国内经济在保持稳定的同时，继续保持进步的发展趋势，基本面的稳定为金融监管提供了更大的政策空间。目前，去杠杆化和稳定增长并不是截然相反的矛盾，因此对下半年的货币政策转变抱有很大期望是不合适的。

第一季度和第二季度的Gdp同比增长6.9%，与第一季度的增长率持平，超过了市场的普遍预期。第二季度的经济形势超出预期，主要有两个因素。首先，消费需求和出口需求的增长率表现良好。第二季度以来，社会消费同比增速一直保持在较高水平，月平均增速为10.8%。外贸需求的持续复苏也带动了经济增长超出预期。上半年，出口增速达到8.5%，进口增速达到19%。其次，投资需求萎缩的速度低于预期。尽管第二季度金融监管力度加大，但投资形势仍相对稳定。第二季度投资增速为8.6%，仅比第一季度低0.6个百分点，增速下降相对缓慢。

2月和6月，工业增加值同比增长7.6%，明显超出市场预期，服务业生产指数同比增长8.6%，比上个月快0.5个百分点。在出口和消费需求的推动下，6月份供应面全面扩大。良好的出口形势对制造业生产有明显的拉动作用。6月份制造业生产同比增长8.0%，比5月份高1.1个百分点；出口交货值同比增长11.7%，比5月份高1个百分点。在服务部门，物流、信息和商业服务的生产迅速增加，这与制造业生产的改善和消费的升级有关。

3.上半年投资同比增长8.6%，相当于1-5月份的增速。其中，房地产投资同比增长8.5%，增速放缓0.3个百分点，是拖累投资增速的主要因素。制造业投资同比增长5.5%，从1月到5月增长0.4个百分点。受近期企业盈利稳定增长的影响，制造业投资增速已连续两个月回升。基础设施投资和私人投资的增长率也呈小幅上升趋势。就投资而言，6月份最值得关注的数据是，资本来源增速由负转正，本月数据为1.4%，比1月至5月上升1.5个百分点。这表明金融去杠杆化对实体经济的金融支持没有显著影响，金融监管可以考虑金融支持实体，这是未来五年金融工作的核心任务之一。

4月和6月，社会消费品零售总额同比增长11%，达到近年来的新高。消费需求持续扩大，这主要是由于今年居民收入增长持续扩大。上半年，全国居民人均可支配收入实际同比增长7.3%，比一季度快0.3个百分点。由于经济形势好转，资金利率上升，上半年居民工资收入、经营收入和财产性收入增速加快。从具体消费品来看，汽车消费增速明显加快，房地产之后的产业链消费保持快速增长。此外，网上购物消费的增长率持续上升。在保持稳定的同时，更好的消费是中国当前经济发展的核心因素。

5.上半年的经济数据显示，当前国内经济在保持稳定的同时继续保持进步的发展趋势，基本面的稳定为金融监管提供了更大的政策空间。上周末召开的全国金融工作会议明确指出，未来五年金融工作的三大任务之一是防范系统性金融风险，促进经济去杠杆化。然而，去杠杆化的前提是坚定地实施稳健的货币政策。目前，去杠杆化和稳定增长并不是截然相反的矛盾，因此对下半年的货币政策转变抱有很大期望是不合适的。

(证券时报新闻中心)