上交所鼓励PPP资产证券化 关注环保板块

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在本周的例行新闻发布会上，上海证券交易所表示，将鼓励和支持ppp资产证券化业务，提高省级财政部门推荐项目、中国政府-企业合作支持基金投资项目等优质ppp项目的受理、评估和上市转让效率，实行“即时申报、即时审查、专人负责”。

Ppp最近再次欢迎优惠政策。国务院法制办近日发布了《政府与社会资本在基础设施和公共服务领域的合作条例(征求意见稿)》的意见稿，明确了合作项目协议的实施不受行政区划调整、政府变更、政府相关部门机构或职能调整、责任人变更的影响，以保护公共利益和社会资本各方的合法权益。阐明这一原则将提高社会资本参与ppp项目的积极性。

据统计，今年中国ppp项目累计签约规模将达到7.37万亿元，超过10万亿元已成为一个高概率事件。作为ppp模式的主力军，生态建设和环保产业有望在下半年加速项目落地。

相关概念股:

碧水园(300070，临床股票):内生业绩稳定，外延扩大增长空空间

2017年上半年利润同比增长85%-105%。7月13日，该公司发布了2017年半年度业绩预测。2017年上半年，利润为4.99亿元至5.53亿元，同比增长85%-105%，业绩大幅提升，主要是因为:1)随着ppp项目的落地和实施，2017年上半年，订单和销售收入保持良好增长；2)上半年公司实现了较大的投资收益。根据对英德燃气的投资和收购好工业环境确认的投资收益，预计2016年1月的非经常性损益约为1.84亿-2.04亿元，扣除后的净利润同比增长14%-34%，略低于预期，因为项目结算周期影响收入确认。

Ppp模式开发市场，充足的订单支持业绩增长。在中国加强环境保护和生态建设的背景下，公司抓住了国家ppp政策的机遇，保持了持续增长的态势。公司技术和资源优势明显，承接订单能力不断增强，ppp项目持续落地。2016年，公司中标ppp项目240亿元，2017年h1中标ppp项目167亿元(总订单接近200亿元，年订单可能实现400亿元)，呈现明显的加速趋势。但是，随着低毛利率土建工程收入的增加，公司未来的毛利率仍有一定压力。总的来说，公司有足够的订单来保证未来两年净利润增长30%。

加快外延收购，打造大生态环保圈。最近，公司以7500万元现金收购了定州市吉桓危险废物和景城市环保公司，并开辟了熊安新区，首次进入危险废物领域；此外，以8.49亿元的交易对价收购了业内一流的城市光环境运营商亮业环境70%的股权，为城市建设城市景观和旅游提供支持，为碧水园在ppp环境下开拓市场增加新的服务内容。公司对外收购步伐加快，产业布局积极改善，空成长空间不断扩大，努力打造大型环保生态圈。

公司看好后续发展，用mbr+df膜搭建技术壁垒，订单充足，积极收购和完善产业布局，对内对外看好公司后续发展。维持盈利预测，预计2017~2019年每股收益为0.78/1.08/1.30元，2017~2019年当前股价为市盈率的24/17/14倍。

风险警告:项目建设没有达到预期。

股本(600008):污水和垃圾处理ppp模式将进一步推广，看好公司投资规模的扩张潜力

7月14日，公司宣布了8个外商投资项目，涵盖污水处理、自来水供应和水系综合治理，投资对象包括现有项目和新建项目。

政策层面对污水和垃圾处理领域ppp模式的推广发挥了重要作用:2017年7月。

3日，国家发改委下发《关于加快运用ppp模式盘活基础设施存量资产的通知》，盘活基础设施存量资产，提高基础设施运行效率；7月18日，财政部等四部委联合下发了《关于全面实施污水和垃圾处理项目ppp模式的通知》，两国政府不能参与。“全面实施”突出了ppp模式在污水和垃圾处理存量和新项目中的大力推广，行业领导者有望凭借自身更强的运营能力获得现有项目的特许经营权，扩大产能，增强业绩增长潜力。

得益于污水和垃圾处理库存及新项目中ppp模式的大力推广，公司的产能预计将继续上升:截至2016年底，公司的水处理能力总计为1988万吨/日，其中自来水供应能力为1078.15万吨/日，污水处理能力为910.09吨/日。

万吨/天；在建项目计划生产能力为263.17万吨/日。2017年，外商投资计划涵盖污水处理能力超过57.7万吨/日，自来水供应能力超过26.44万吨/日。

在7月14日新增投资项目中，贵州省普定县ppp项目将分两批合作，现有和在建项目计划通过tot模式合作，特许经营权转让价格暂定为

人民币200，680，300元；规划中的南区供水项目计划通过bot方式进行合作，预计总投资约为2.7035亿元人民币。未来，该公司对股票项目的承诺预计将迅速增加。

非公开发行有望缓解公司的财务压力:公司非公开发行a股已被中国证监会接受。

如果一切顺利，此次非公开发行将筹集超过41.13亿元人民币，扣除发行费用后，将使用2

三个污水处理项目、三个供水项目和补充流动资金。截至2017年第一季度末，公司资产负债率为66.99%，处于第二产业的较高水平。此次非公开发行有望优化公司资本

生产结构，降低财务风险。

投资建议:如果公司不在2018年初公开发行宋成，预计公司2017年至2019年的每股收益分别为0.15元、0.16元和0.18元。主要考虑相对于同行业的估值溢价

熊安新区的建设将为水务公司带来更大的商机，尤其是那些具有综合环境管理能力的公司

需求。

风险警示:行业竞争加剧，ppp项目如期落地。

马龙环卫(603686，诊断单元):最近，服务订单大量落地，关注下半年环卫业务的进展

该公司最近宣布赢得了吉水县城市卫生项目和南安市石井镇卫生项目的投标。今年，公司强大的承接订单能力正在一个接一个地展现出来，各个地区的扩张呈现出良好的态势。如果每个项目公司都能签订正式的项目合同并顺利实施，将会对公司未来的经营业绩产生积极的影响。

南安市石井镇环卫工程总标段金额为812.57万元，固定年限为3年。该项目正式签约后，将成为福建马龙继福州仓山项目后的又一个突破。江西省吉水县环卫外包项目总投标额为7397.57万元，固定年限为5年。4月，公司中标南昌县环卫项目，吉安市的中标进一步拓展了公司在江西省的业务布局。

自下半年以来，该公司的服务订单不断被查封。根据环卫科技网披露的数据，该公司最近中标了漳平市道路清扫垃圾收集运输项目(5年共4167万元)和厦门市集美区道路清扫保洁项目(114万元/年)。

2016年，环卫服务营业收入2.92亿元，同比增长704.60%。2017年，公司新领域的扩张仍在继续，显示了公司在获得卫生服务方面的强大实力。除了最近公布的项目外，公司还于2017年4月中标了福州仓山项目，五年内的年度金额为2148万元，总金额为1.07亿元。同时，公司于今年4月中标江西南昌项目，合同金额为4572万元/年。如果符合评估标准，合同期限将达到7年。根据年度报告，该公司在16年末的服务订单为每年5.29亿英镑。根据上述新签署的订单，总额预计将超过6.5亿英镑/年。建议关注下半年公司环卫订单的进展情况。

投资建议:预计17-19年每股收益分别为1.098/1.466/1.906元。

风险预警:设备市场竞争程度加剧；环保服务的推广没有达到预期。

[编辑:何晏]