OMO继续开展等额对冲

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中国证券报(记者张钦锋)8月14日上午，央行推出2100亿元人民币反向回购操作，其中7天1100亿元人民币，14天1000亿元人民币，完全对冲了今天到期的2100亿元人民币，连续第二天实现中性对冲。据市场参与者称，流动性扰动因素在3月中旬有所增加，本周到期的资金数额很大。预计央行将结合短期流动性供求适度增加流动性投资，并适时继续做好流动性管理，保持流动性基本稳定。

上周，市场基金普遍表现出资金紧张的特点。央行的公开市场操作主要是中性对冲。除了上周一净提款600亿元、周四净投资300亿元外，其余三个交易日均实现了等额对冲，一周累计净提款300亿元。

中期，流动性扰动因素将增加。从本月来看，主要体现在纳税期限的影响和到期后的返还。本周每月的公司税支付可能会给流动性带来一些干扰。与此同时，本周有更多的反向回购和mlf到期。央行如何运作值得关注。

根据风能数据，本周到期的mlf有6000亿元，从周一到周三的到期金额超过了1000亿元，特别是周一高达2100亿元；此外，还有2875亿元人民币的多边基金将于周二到期；一周到期金额达到8875亿元，其中大量资金集中在一周的前半周到期，由于纳税期限重叠、日常存付等因素，金融机构流动性管理难度加大。

有鉴于此，本机构预计央行将适时实施“填谷”操作，灵活实施反向回购操作，并适时继续进行mlf，以保持流动性基本稳定。

值得一提的是，央行最近发布的第二季度货币政策执行情况报告明确指出，每个月中旬是多种因素叠加收紧流动性的时候，因此央行的净投资会更大，而财政支出会在每个月的下半年供给流动性，因此公开市场操作的方向主要体现为“削峰”，操作规模的平衡也取决于财政支出的进度和力度。很明显，央行不希望市场对货币政策的态度有“不适当”的预期，因为资金太松或太紧。

在流动性管理方面，央行仍坚持“保持总量稳定，调节货币关口”，不松不紧，“削峰填谷”，保持流动性基本稳定；还新增提到“公开市场操作将增强主动交割和收益的灵活性，研究和丰富反向回购期的品种”，预计未来公开市场的反向回购操作期将更加多元化，以提高资金的稳定性，引导金融机构优化资产负债期限结构。