地方AMC扩容提速 开拓多元融资渠道成当务之急

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8月16日，深圳招商平安资产管理有限公司(以下简称“招商平安资产”)开业典礼暨合作签约仪式在深圳举行，并在当地增设了一家资产管理公司。

据悉，公司成立后，将按照有关规定申请批量收购和处置不良资产及其他经批准的债转股、股权投资、基金和资产管理业务。目前，地方amc融资渠道难以成为发展受限的主要原因。从目前的趋势来看，未来的债转股业务潜力巨大，或者可能成为当地amc融资的有利渠道之一。

当地amc加速扩张

记者了解到，8月16日正式开业的招商局平安资产于2017年3月在深圳注册，注册资本30亿元，其中深圳赵蓉投资控股(招商局集团全资子公司)出资15.3亿元，占51%的股份；平安人寿投资11.7亿元，占39%的股份；深圳投资控股投资2.4亿元，占股份的8%；老何信用促进贡献6000万元，占2%的股份。公司是深圳市第一家经市政府批准、中国银行业监督管理委员会批准的具有金融机构不良资产批量处置资格的创新型金融机构。

据悉，目前国内不良资产处置体系由四家国有资产管理公司(信达、华融、长城和东方)和本地资产管理公司梯队组成。“1738号文件”将各地资产管理公司的数量增加到两个，四个资产管理公司不再是唯一的一个，逐步形成“4+2+n+银行体系”的多元化格局。其中，“二”意味着允许一个省设立两个地方amc；“N”代表各地无牌资产管理公司，主要承担四大资产管理公司和地方资产管理公司处置效率较低的小规模不良资产打包业务；“银行部”是由工农建立的四家国有商业银行筹建的市场化债转股机构。

自今年下半年以来，当地amc在全国各地的扩张速度加快。除招商局平安资产管理有限公司于7月12日正式开业外，中原高速(600020)和华中证券(601375)均宣布拟出资不超过5亿元人民币参与组建河南资产管理有限公司，双方持股比例不超过10%。8月1日，中国长城(000066)资产管理公司、甘肃金港、盛达集团共同成立甘肃畅达金融资产管理有限公司..

根据银监会发布的最新数据，截至2017年4月30日，中国共有39家本土资产管理公司。

融资能力有待提高

根据利润研究所的分析，传统产业的转型升级和创新企业对新业务的探索都将伴随着不良规模的扩大。据统计，截至今年一季度末，我国商业银行不良贷款余额攀升至1.58万亿元，不良率为1.74%。然而，随着供给方面结构性改革的深化，在产能过剩行业不断清理和生产企业缺陷逐渐显现的背景下，银行不良水平依然承压。

麦肯锡的研究报告指出，传统金融机构持有的不良资产规模继续扩大，预计2020年将达到4.8万亿元左右；到2020年，非金融企业有望将约0.8万亿元的不良资产纳入资产公司的业务范围。

由于四家资产管理公司成立较早，规模较大，它们逐渐形成了金融控制集团，包括银行、保险、证券、信托、金融租赁等金融机构，拥有多个牌照，也成为不良资产管理行业的领导者。

当地amc公司的初衷是处理该省的不良资产，因此它对当地情况有更好的了解，并能得到当地政策的支持。根据noah wealth的分析，与四家资产管理公司相比，本地资产管理公司成立时间较短，投资能力不足，因此他们的议价能力将受到限制，他们的利润空有限。同时，作为一个重资产行业，不良资产管理的融资能力和成本是地方资产管理公司迫切需要解决的问题。

债转股潜力巨大

近日，北京郭彤资产管理有限公司、天津金荣资产管理有限公司和河北资产管理有限公司联合发起的京津冀资产管理有限公司战略合作联盟正式成立。据悉，通过联盟，三方建立了项目信息共享平台，可以有效拓宽三地amc项目的接入渠道。

业内人士认为，本地资产管理公司的相互持股可能会部分解决融资问题，但不良资产处置行业的核心竞争力实际上取决于以合理价格真正处置不良资产的能力，其次是融资能力。

据悉，目前不良资产的经营模式主要是收购和处置、有条件重组和债转股。其中，重组业务已成为资产管理公司的主要利润来源，但其存在退出周期长的缺点。随着去杠杆化和国家改革的深入，债转股业务具有巨大的发展潜力。债转股业务是指资产管理公司通过债转股、债转股、追加投资等方式获取资产。，并通过置换、并购、重组和上市来改善债转股企业的运作，从而提升资产价值并最终退出以获得溢价收入。

8月8日，国家发展和改革委员会透露，截至目前，国内各执行机构已与钢铁、煤炭、化工、装备制造等行业70多家有发展前景的重债企业积极谈判，达成协议金额超过1万亿元的市场化债转股协议。

根据《中国证券研究报告》，债转股业务将于今年下半年分批启动。与此同时，一些分析师认为，2016年10月10日出台的地方债转股政策要求银行不要直接将债权转为股权，而是先将债权转为股权，然后在承诺方将其转为股份。从这个角度来看，已经开放的amc将是未来债转股的主要实施机构，无疑将成为这项政策的主要受益者。