穆迪：险企非标投资持续增长之忧

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日前，国际评级机构穆迪(Moody's)发布报告称，较高的投资回报和政策刺激将推动中资保险公司非标准投资继续增长，从而增加保险公司的信用风险，因为非标准投资将降低中资保险公司的资产透明度和收益率稳定性，削弱其流动性。

穆迪副总裁兼高级信用评级主管朱倩表示，非标准投资给保险公司带来了额外的信用风险水平，复杂的交易结构和信息披露不足使得评估风险/回报状况变得困难。然而，与此同时，此类投资回报更高，通常投资于长期基础设施项目，这使得保险公司受益于资产多元化程度的提高和更好的期限匹配，其投资方向与中国的“一带一路”计划一致。

非标准投资一般是指不在国内银行间市场或交易所交易的非标准资产。中资保险公司非标准投资的配置可以通过中国保监会公布的“其他投资”数据进行计量。2013年至2016年，中资保险公司非标准投资复合年增长率达到55%，同期行业整体投资增长率为20%。

穆迪预计，中国保险公司的非标准投资将继续保持强劲的增长势头，这是由于中国提出了“一带一路”倡议，鼓励投资基础设施项目，以及中国以风险为导向的偿付能力体系(支付第二代)下一些非标准投资的资本要求降低。穆迪认为，中小型保险公司最容易受到非标准投资风险敞口增加的影响，因为这类保险公司对相关风险的管理和控制能力较弱。相比之下，大型保险公司在相关风险管理和控制方面更有经验，其非标准投资管理能力和议价能力更强，这使得它们更有可能享受此类投资的高回报。

非标准投资有不同的形式来反映基础资产的具体融资需求，但通常其结构比较复杂，采用不同类型的信用增级来提高其信用质量。目前非标准投资的四种主要形式包括债务投资计划、股权投资计划、证券化产品和政府与社会资本合作项目(ppp)。