中国经济：稳中向好基础不断夯实 风险可控

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最近，有很多关于中国经济的预测信息，但大多数都是乐观的。这是对中国经济转型的肯定，是对其健康运行乃至可控风险的信心的表达。

在保持稳定的同时，中国经济的基础正在不断巩固，有望继续保持较高的增长速度

10月初，美国智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)高级研究员、著名中国问题专家尼古拉斯拉迪(Nicholas Lardy)在华盛顿表示，中国不存在信贷快速扩张导致金融风险增加的局面，明年中国经济将实现6%-7%的增长率。作为一个乐观主义者，他认为悲观主义者没有看清中国经济的动力源，没有充分看到中国近年来经济转型的进展。拉迪认为，中国的私人消费继续强劲增长，这抵消了近年来投资和出口增长的放缓。中国的经济增长正从依赖投资转向依赖消费，从依赖工业转向依赖服务业。

他的判断符合中国经济发展的实际。2016年以来，中国经济增长方式发生了重要转折。消费占国内生产总值的比重首次超过50%，达到51.6%，消费主导型经济发展模式开始形成。这是中国经济转型的新进展，也是增长质量不断提高的新标志。与十一黄金周一样，全国接待国内游客7.05亿人次，实现国内旅游收入5836亿元，分别是2000年十一黄金周的11.8倍和25.4倍。全国零售餐饮企业实现销售额约1.5万亿元，平均日销售额比去年“十一黄金周”增长10.3%。这一幕反映了中国居民生活方式、生活观念和消费行为的新变化，将带来市场活力的不断增强。

中国的大市场为中国经济转型提供了一个巨大的空。增长动能的变化，特别是“双创新”，为经济发展注入新的活力，不可低估。国家统计局的最新数据显示，随着“双创新”的不断推进，新的市场主体数量大幅增加，新的经济增长点不断形成。1-8月，全国新增注册企业399万家，同比增长12%，日均新增注册企业16400家。1-8月，新增规模以上工业企业近1万家，占规模以上工业企业总数的2.4%，对工业增长的贡献率为9.5%。小微企业活力增强。二季度，规模以下小微工业企业景气指数升至两年来最高点，产品订单量增加，生产经营状况好转。与此同时，新经济正在迅速增长。1-8月，工业机器人(300024，诊断库存)产量同比增长63%，民用无人机增长107.8%，城市轨道车辆增长34.9%，新能源汽车增长25.4%；越野车、集成电路、锂离子电池、太阳能(000591)电池和光电器件等新兴工业产品保持快速增长。

这些是中国良好经济表现的一个方面。事实上，今年以来，中国实体经济的主要指标明显好于预期。9月份，中国制造业pmi为52.4%，连续两个月上升，达到2012年5月以来的最高点；1-8月，规模以上工业企业增加值同比实际增长6.7%，增速同比加快0.7个百分点；工业出口交货值同比增长10.3%，增速同比加快10.2个百分点；工业用电同比增长6.1%，增速同比加快4.1个百分点；全国铁路货运量同比增长15.3%。根据新华社近日发布的挖掘机指数，6月份大型挖掘机平均启动时间达到113.4小时，同比增长28%。大型挖掘机主要用于矿业，作业率的提高反映了基础原材料市场需求的明显增加。

企业经营状况明显改善，效益不断提高。1-8月，规模以上工业企业利润同比增长21.6%，增速同比加快13.2个百分点。从行业来看，在41个主要工业行业中，39个行业利润同比增长，比上年同期多6个行业；从利润率来看，规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.13%，同比增长0.45个百分点，回归“六大”时代；从减少亏损的角度看，亏损企业数量同比下降3.3%，扭转了去年同期亏损企业增加的局面。从过去三年来看，2015年，工业利润同比下降2.3%；2016年，工业利润同比增长8.5%；今年1-8月，工业利润增速比2016年全年快13.1个百分点。国家统计局首席经济学家盛表示，过去三年，工业利润实现了从下降到上升、加速增长的跨越式转折。

无论是pmi的持续上升，市场主体的不断增加，还是经营效率的不断提高，都表明中国经济增长质量在提高，市场活力在生成，市场信心和预期在增强。这一点，国际货币基金组织、世界银行等机构也看在眼里。10月10日，国际货币基金组织分别提高了2017年和2018年全球gdp增长的预测，因为中国和美国的经济前景有所改善。其中，2017年中国国内生产总值增长率预计将提高到6.8%，而此前预计为6.7%；2018年的增长率预计将从此前的6.4%上升至6.5%。这是国际货币基金组织今年第四次上调中国的增长预测。这种说法的理由是，今年上半年中国经济增长快于预期，外部需求强于预期。世界银行也将其对中国2017年经济增长的预测从6.5%上调至6.7%，花旗银行将其对中国2017年国内生产总值增长的预测从6.6%上调至6.8%，渣打银行预测中国经济将自2010年以来首次加速增长。

事实上，今年上半年6.9%的经济增长已经超出预期，预计今年前9个月仍可实现这一增长率。10月13日，海关总署发言人黄松平表示，今年前三季度，全球经济适度增长，国内经济稳步发展，推动中国外贸进出口持续改善。前三季度，中国货物贸易进出口总额为20.29万亿元，同比增长16.6%。其中，出口11.16万亿元，增长12.4%，进口9.13万亿元，增长22.3%；贸易顺差为2.03万亿元。在贸易结构优化、传统市场进出口全面反弹、“一带一路”沿线部分国家进出口快速增长的情况下，中西部省份和东北省份进出口增速高于全国总体增速是一个积极信号。前三季度，中西部18个省、自治区、直辖市对外贸易总体增长率为24.7%，比全国总体增长率高出8.1个百分点；东北三省对外贸易总体增长率为18.5%，比全国总体增长率高出1.9个百分点；东部十省、自治区、直辖市对外贸易总体增长率为15.3%，区域发展更加协调。

国家统计局局长纪宁哲表示，中国经济今年实现6.5%左右的预期发展目标没有问题，中国经济在保持稳定的同时取得进步的趋势没有改变，全年可能会有更好的结果。

中国不会通过大规模扩大信贷来刺激经济，金融风险和政府债务风险一般是可控的

对于经济放缓来说，扩大信贷以推动增长是很常见的，但累积的金融风险令外界担忧。最近，这些担忧被放到了中国身上，但它们还不足以让人担忧。

在谈到这一担忧时，拉迪表示，中国领导人已将控制金融风险作为优先事项，监管机构也在努力打击高风险行为，如禁止保险机构利用短期资金进行流动性差的长期投资。他还指出，中国新增贷款更多流向家庭部门，而非非金融机构。前者的杠杆率较低，这意味着金融风险在降低而不是增加。

拉迪预测，即使信贷增长放缓导致中国经济增长放缓，当局也不会鼓励信贷再次刺激经济。因为未来三年的年均经济增长率只需达到6.2%，中国就可以实现从2010年到2020年国内生产总值翻一番的目标。因此，中国可以在不增加金融风险的情况下实现其经济增长目标。

事实上，近年来，中国政府在进行宏观调控时，已经明确并实施了“无强刺激、无洪水灌溉”的政策。在确保合理、充裕的市场流动性的同时，综合运用各种工具调整和维护货币政策的稳定性和中性。区间调控、定向调控、相机调控和精确调控是新时期宏观调控手段的创新和发展。最近，实施“定向RRR减负”是其中一个办法，而不是”。特别强调风险防控，保持系统性金融风险不发生的底线，已经成为一个硬杠杆。这不仅在货币政策取向上牢牢体现了这一原则，而且在工作中注重潜在风险的排查，坚决采取“去杠杆化”行动，规范地方借贷，找准基础，不断化解地区债务风险，取得了积极成效。

与此同时，国际货币基金组织预测，2022年中国的债务与gdp比率将升至300%左右，中国应加快改革步伐，以避免中期大规模调整的风险。基于同样的担忧，穆迪和标准普尔等国际评级机构今年下调了中国的主权信用评级，这引发了一些争议。我们不同意这一点，但以此作为提醒，因为对中国经济的不同看法、角度和计算方法自然会导致不同的结论。

针对人们对中国债务风险的担忧，中国社会科学院财经研究所研究员杨志勇最近发布了《2017年中国政府资产负债表》，并得出结论称，中国政府债务风险总体可控。他表示，截至2016年底，全国地方政府债务余额为15.32万亿元，中央政府债务余额为12万亿元，均控制在年度债务限额以内。根据国家统计局公布的2016年国内生产总值初步计算为74.41万亿元，中国政府的债务对债务比率(债务余额/国内生产总值)为36.7%，远低于马斯特里赫特条约60%的警戒线。2017年，中国仍实行严格的债务规模限制，中央政府债券余额限额为141408.35亿元；地方政府总债务余额限额为115489.22亿元；地方政府专项债务余额限额为72685.08亿元。因此，从未来趋势来看，债务增长率已经得到控制。因此，只能从债务方面得出结论，中国不容易发生政府债务支付危机。

杨志勇还从政府收入和政府资产两个指标来考察政府债务风险。他说，如果一个政府当年的收入足以满足包括当年债务在内的支出需求，那么债务危机就不会爆发；如果一个国家的政府资产规模很大并且可以变现，能够覆盖债务规模，那么债务危机也很难发生，而政府资产是应对债务风险的坚实后盾。根据中国社会科学院财税研究中心的初步研究结果，如果计入社保基金缺口参考值(按10万亿元计算)，政府净资产的波动幅度为40万亿元至50万亿元；如果不包括社保基金缺口的参考值，政府净资产的波动范围为50万亿-60万亿元。此外，上述净资产波动范围是基于谨慎性原则在低估资产和高估债务的情况下估计的，支持中国政府债务风险的整体可控性。