中金公司：水泥供求关系改善超预期 看好华东旺季涨价行情

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证券时报网络(STCN)10月19日，

根据CICC最近对华东地区水泥企业的调查，我们对第四季度水泥旺季的整体价格表现持乐观态度。目前，华东地区的库存量极低，如果区域供应边际收缩是由大气控制或能源消耗问题造成的，那么空.的价格弹性将更大此外，大企业集中度的提高和合作模式的深化也将有助于提高华东地区盈利能力的可持续性。

CICC认为，供应方的控制比前几年更强，华东地区的库存水平较低。在前几年的冬天，北方的需求变弱，水泥流向南方，影响了南方市场。实施高峰转移生产后，水泥流向发生变化，华东地区价格的稳定性和可持续性明显提高。加上今年中国南方淡季的自律和有限生产，水泥库存一直处于较低水平，中国东部长江沿岸的熟料储存能力比率也达到了近五年来的新低。

关注华东地区空气和能源消耗对供应的边际影响。9月底，安徽省铜陵市和宣城市发布了大气污染防治文件。如果空的空气质量达不到省级控制目标，铜陵的水泥企业将在第四季度限产30%，宣城将限产50%以上。此外，矿业产权的收紧导致苏南一些生产线因采矿许可证到期而停产。除了环保的压力，一些省份(如浙江)也面临着能源消耗指标超标的问题。在当前低库存背景下，非常有限的生产将对区域供给的边际收缩产生巨大影响。

环境保护对需求的整体影响相对有限，后期可能会有一个高峰期。根据我们的调查区域，目前城市地区的土石方主要受到限制，重点项目仍在建设中，对存量需求的整体影响相对有限。然而，10月份，由于限制使用炸药，影响了石灰石和骨料的供应，以及最近降雨的影响，在建项目的后期将会有一个热潮。

对第四季度和明年上半年水泥价格表现持乐观态度。今年以来，水泥供需格局明显改善。8月中下旬以来，高标号水泥市场价格上涨24元/吨(同比上涨43.3元/吨)，预计第四季度旺季价格表将超出预期。回顾过去，山东、河南等地的供暖季节将被限制在4个月之内，海峡城的工厂也将关闭。明年，由于春节晚，施工时间可以延长到二月初。虽然企业在限产前不愿意出售熟料，积极备货，但库存仍不足以满足春节前的水泥需求。明年上半年，该行业的销量和价格表现预计将逐年提高。

(证券时报新闻中心)