央行开展1600亿逆回购 结束连续六日净投放

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中国证券报(记者王娇)周三(10月25日)，央行连续7天实施1000亿元、14天实施600亿元的反向回购操作。当天，1600亿英镑的反向回购到期，完全对冲了当天到期的金额，并连续六天结束了净投资。分析师指出，市场预期央行将在本周维持必要的流动性支持，并有望在10月实现稳定的跨月融资，整体表现可能好于预期。在纳税的大月份里，很难掀起一个“大浪”，但央行的货币政策没有偏离“削峰填谷”的模式，也不意味着保持流动性基本稳定的方向已经改变。

在央行近期加大资本投资的关照下，市场资本处于平衡和宽松状态。据交易员称，昨日，基金继续处于平衡状态。在早期的交易中，该组织在一夜之间积极整合至14天，盘面略有收紧。此后，一体化程度逐渐提高，隔夜需求基本得到满足。一些7天和14天的需求一直持续到下午，并逐渐借入。具体来说，隔夜权重基本持平，交易量略有增加；7天加权涨幅约为17个基点，交易量大幅下降；14天内，加权涨幅约为7个基点，交易量也有所增加。在21天内，交易相对清淡。

今天，银行间一日质押式回购利率为2.55%，前一天的加权平均价格为2.6328%；银行间7天期质押式回购利率为2.65%，前一天的加权平均价格为2.7845%。

值得注意的是，今年10月，申报缴纳增值税、消费税、所得税等税种的截止日期是25日。结合以往的经验，预计对流动性最明显的干扰将在25日左右，下周税款缴纳和入库完成后，对流动性的影响将明显减小。市场预测，纳税期过后，资本投资可能下降，流动性紧张的平衡格局不会发生根本改变。在低超额准备金率的环境下，流动性仍将是宽松和紧张的。

上海证券表示，在央行的大力支持下，自中期以来，纳税等资本扰动的影响有限，流动性依然宽松。预计进入下半年后，由于财政存款资金的可获得性和大量的反向回购到期，央行将逐步转变为调峰模式，资本退出的可能性较高，继续保持中性投资。预计10月份资本状况将好于9月份，月底资本状况将保持稳定。

华创证券指出，展望第四季度，仍有许多未到期的反向回购和mlf余额需要央行进行对冲。然而，即使央行全额对冲，也只能防止流动性在当前水平进一步收紧。从央行定向RRR减息所反映的今年货币政策难以放松的信号来看，流动性仍难以明显放松，流动性紧张的局面很有可能继续。