国君：供给侧从减法到加法 行业集中度和竞争力提高

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根据统计局网站的最新消息，2017年10月，中国制造业采购经理人指数(pmi)为51.6%，较上月下降0.8个百分点，达到今年的平均水平，制造业继续扩张。

郭俊宏观研究小组评论称，制造业pmi指数较上月有所下降，主要原因是9月份基数较高，以及环保和限产导致停产，这与高炉作业率持续快速下降和发电用煤增速下降是一致的。从企业规模来看，大企业仍优于中小企业(临界点以下)，扩张速度仍较快，这表明供给侧改革下产业集中度和竞争力有所提高。从结构上看，高能耗、高污染行业的生产经营活动正在放缓，高能耗行业的pmi为49.2%。高端制造业和消费品制造业增长势头继续释放，汽车、特种设备、机电设备、医药、食品、酒饮料、茶叶等行业pmi均在53.0%以上的景气区间，明显高于制造业整体水平。再一次，这一趋势将随着供应方从减到加的改革而继续。非制造业商业活动指数为54.3%，较上月下降1.1个百分点，但比去年同期高0.3个百分点。非制造业继续保持平稳快速增长态势。

制造业采购经理人指数生产和新订单数据显示，供应和需求略有放缓，但仍在扩大，生产和经营活动的预期指数仍然很高。生产指数为53.4%，比上个月下降1.3%。由于十一长假和环保的影响，制造业生产放缓，但整体增长持续；新订单指数下降，新出口订单扩张速度略有放缓。进口项目仍高于临界点，贸易活动依然活跃。从市场预期来看，制造业活动预期指数较上月有所下降，但仍处于57%的高景气区间，企业对近期发展继续保持乐观态度。

新订单和成品库存指数之间的差异减小，企业仍处于去库存状态。主要原材料的出厂价格指数和采购价格指数均有所下降，在连续四个月上升后又有所下降。上下游利润的不平衡可能会略有改善。

预计第四季度国内生产总值将保持稳定，增长率为6.8%，2018年经济增长率为6.7-6.8%。19大后的经济格局可能如下:经济有底线(6.5%)，供给方改革由减变增，消费升级和高端制造业(5g、互联网、大数据、人工智能等)。)是未来的优先事项。从短期来看，环境保护和其他因素可能会扰乱经济，特别是在工业生产和投资方面。但是，要注意第三产业和消费对经济的贡献越来越大，干扰效应将逐渐减弱。从中长期来看，经济“L”型将持续，有必要关注三大趋势:(1)在新一轮全球Jugra周期下，制造业投资将出现反弹波动，供给侧改革将从减量化转向加法。产能对经济的拖累减弱；(2)新产业革命、产业升级、结构趋势改善、高端装备制造业发展潜力巨大；(3)居民实际可支配收入的快速增长、准确的扶贫和农村振兴战略、财富效应等因素肯定会提高中国的消费率，促进总消费的快速增长，加快消费升级(恩格尔系数已降至20-30区间)。