税改方案分歧大 贸易协定成效小

本篇文章1180字，读完约3分钟

上周，两大事件主导了风险市场的情绪，一是资产价格波动，二是基金避险情绪上升。美国参议院的共和党人宣布了参议院税收改革提案，设定了2019年企业减税的时间点。这不同于之前宣布的众议院计划和白宫提出的概念，这意味着需要更多的时间来整合税收改革计划。其结果是，全球股市进行了强劲调整，美国股市创下新高，美国债务被抛售，10年期和30年期债务反映了犹达，利率曲线变平并结束。欧洲和亚洲的资产价格通常跟随美国的趋势。特朗普的亚洲之行非常有面子，但资本市场并不买账。第二件事发生在中东，沙特王储突然对腐败采取强硬态度，黎巴嫩总理意外辞职，沙特和伊拉克关系紧张，布伦特原油价格上涨2.3%。在欧佩克和俄罗斯同意延长减产期后，中东的政治局势也成为能源市场的主导因素。在税收改革和沙特阿拉伯的事故之后，黄金价格上涨，直到上周五出现了42亿美元的巨大中东销售订单。

上周四的参议院税收改革计划计划于2019年开始降低公司税，对跨国企业返还美国的资金征收更高的税率，并对取消地方政府税收制度持保留态度。这一计划与众议院早些时候宣布的税制改革计划大相径庭，而参议院共和党人对该计划可能造成的赤字设定了1.5万亿美元的上限，这让市场担心税制改革计划的进展和最终内容。特朗普当选后的股市繁荣源于对他改革美国慢性病的期待。特朗普的执政效率和公众舆论基础已经令市场失望，而资金的信心取决于税收改革计划和由此产生的新经济力量。参议院和众议院的立法方案之间的巨大差异在美国国会是正常的，然后在幕后有一个艰难的讨价还价过程。作者始终认为白宫在今年内完成税制改革的立法程序是不现实的。恐怕税制改革计划要到明年年中，甚至更晚的时候才能通过。明年的中期选举将使议员的立场更加复杂。就内容而言，财政部提出的框架肯定需要收缩，以换取财政鹰派的支持。我相信美国明年将通过一项税制改革计划，但其中包含的改革内容可能会被大大削弱。

由于加拿大的临时反对，日本和新加坡推动的tpp签署仪式被取消。这是本次亚太经合组织峰会的场外活动，但对许多亚太国家的经济和贸易前景而言，这是一件大事。特朗普宣布退出tpp后，许多亚太国家都不知所措，但在日本政府的大力合作下，这一多边贸易框架复活了。然而，没有美国参与的tpp没有什么实际意义。tpp的经济总量已经从之前的40%下降到14%。更重要的是，大多数参与者都是有贸易顺差的国家。国际贸易中只有卖方没有买方参与，这必然不会带来很大的经济利益。安倍的如意算盘是建立tpp平台，等待特朗普改变主意或下一任美国总统出现。作者认为，无论特朗普宠坏了谁，奥巴马都很难在tpp上牺牲这么多美国经济利益。

本周没有太多重要的经济数据，欧洲第三季度的gdp数据可能好于市场预期。市场焦点应该停留在美国的税制改革计划上。中东逊尼派沙特阿拉伯和什叶派伊朗的比较以及沙特王储的反腐败也值得关注。