前海开源杨德龙：资管新规对股市长远发展有利

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最近，在权重股调整的影响下，a股市场出现了一定程度的下跌。尽管沪深300等大型股指跌幅不大，上证50指数上周五也创出新高，但此前表现强劲的股票却大幅下跌。最近的市场下跌仍然属于市场的调整，这并没有改变市场波动的缓慢牛市趋势。a股仍有望在年底前摆脱一波上涨。现在，市场下跌可以被视为下一波上涨势头的增强。由于部分股票在最近1-2月持续上涨，涨幅超过20%-30%，利润率较高。一旦出现获利回吐，将会有20%左右的调整幅度，强势股也将在10%左右。市场有一定的调整，这导致一些投资者恐慌。

政策方面，11月17日，中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会和国家外汇局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。新《资产管理条例》的颁布对大资本管理时代的发展意义重大，将全面统一规范国内资产管理行业，资产管理行业即将进入统一监管时代。新资产管理条例的核心是打破刚刚交换、多层嵌套和禁止的资金池模式，清理金融混乱，降低层级杠杆，让资产管理业务回归主动管理源头，创造公平竞争环境，防范金融风险，加强对实体的金融支持。这有利于引导基金进入基金等正规理财产品，保护投资者资金安全。从短期来看，清算非法理财资金可能会引起市场波动，但从长期来看，这非常有利于股票市场的健康发展。

今年以来，以白酒、保险、家电、银行和工程机械为代表的蓝筹股领涨，无一例外都属于“白”股。接近年底时，我们更关心明年哪些板块会上涨。最近，我为大家提出了一个新概念“新白马股份”，它属于成长股，对应新兴产业，如人工智能、5g、新能源汽车、国产芯片等。这些新兴行业的主要股票有望走出更好的市场。如今，世界正处于第四次科技革命中，欧洲和美国领先于前三次科技革命，美国仍然领先于第四次科技革命。在美国股市市值最高的10家公司中，有7家是科技股。然而，中国也将在这场科技革命中占有一席之地。虽然在科学技术方面无法超过美国同行，但仍有一些企业有望在一些子行业脱颖而出。例如，DJI无人机已经获得了世界领先地位，世界上超过50%的无人机是由DJI制造的。中国的机器人(300024)产业一直走在世界前列，而中国在基因应用和推广方面也走在世界前列，并拥有自己的科学家和基因研究成果。这些新产业已经初具规模。考虑到中国巨大的市场需求，未来将会涌现出几个优秀的公司。这些新的白马股明年将取得巨大的成就。

在新兴产业中，新能源汽车行业的表现最为确定，这是挖掘新白马的方向。未来，新能源汽车将部分取代燃料汽车，释放大量的产出。因为中国新能源汽车的销量只有50万辆，而传统燃料汽车的销量是2500万辆，新能源汽车的销量只有燃料汽车的2%。预计未来五年将有10-20%的燃料汽车转化为新能源汽车，空将大幅增加，这将极大地促进新能源领域的增长，包括新能源汽车系统和上游资源如钴和锂。经过这一轮调整后，投资者可以在相应的受益部门找到领先的股票进行逢低吸纳。

毫无疑问，中国是一个制造业大国，我们现在的目标是从一个制造业大国转变为一个制造业强国。如果一些中国传统企业能够升级产品和技术，并在世界上领先，这可能会带来巨大的转型和升级机会。中国的许多先进制造业，如2025年的中国制造业相关企业，都有望在未来的出口中取得重大突破，这些先进制造业中可能会出现新的白马。除了消费电子类股，还有一些新的消费类股也可能拥有高质量的企业。如今，人们的生活水平和消费习惯发生了翻天覆地的变化，这些新的消费方向也将催生更好的投资机会。例如，人们现在采取在线消费的形式，而不是去实体店，这给物流和电子商务带来了更好的机会。

总的来说，我认为2018年全年仍然是一个缓慢的牛市，缓慢的牛市的结构特征仍然会非常明显。如果你抓住了一些好的板块和好的股票，你将会获得相对一定的收入。如果你仍然持有一些标的股票和表现不佳的股票，你将继续遭受损失。今年年初，我提议，白马股市应该远离并果断削减肉价股和低绩效股。然而，许多投资者不愿意转换或仍在犹豫，这导致亏损扩大。今年，劣质股票下跌了30%，而优质股票上涨了30%，差距为60%。

今年，周期性股票的利润大幅反弹。最近，周期性股票有机会在经过一轮调整后再次反弹。最近，期货市场的周期性产品有了一定程度的增长。现在，大家对周期性产品的分歧主要在于性能的连续性，即年度周期性产品能否在供给方面继续进行结构改革并得到进一步推广。目前，供应方改革的力度并没有减弱，周期性行业的利润明年仍会有所提高，所以我认为周期性行业在未来几个月会有较好的反弹。短期内很难改变对周期舞和消费舞的判断。

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