美联储缩表影响不可忽视

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本报记者杨舒报道称，美联储6月份的货币政策会议如承诺的那样提高了利率，而宣布的缩表计划却没有得到足够的重视。事实上，它对市场的影响可能远远高于预期。

根据美联储宣布的紧缩计划，紧缩初期的上限是每月减少国债60亿美元，每月减少抵押贷款支持证券40亿美元，每三个月增加国债60亿美元和抵押贷款支持证券40亿美元，持续12个月以上，直至达到每月减少国债300亿美元和抵押贷款支持证券200亿美元的最大值；达到最大值后，将在最大范围内进行缩减，以确保以渐进和可预测的方式进行表缩减。

中国民生银行研究院研究员董文新表示，根据这一计算，将4.5万亿美元的资产负债表规模缩减至2万亿至2.5万亿美元是一个合适的目标，缩减资产负债表的周期约为4年。因此，即使美联储今年开始缩减其声明，在中短期内对实际资产的影响也不会很大。然而，应该注意的是，收缩可能会部分挤压利率上升/0/。如果市场对收缩做出反应，美联储加息的可能性将在今年下半年回落。

除了缩水的表外，董文馨还指出，美元的走势也值得关注，美元继续处于弱势地位。他分析称，美联储此次加息后，美元指数没有大幅上涨。从内在逻辑来看，2016年底以来美元指数的强劲上涨主要是三大因素的共同作用，即美国经济复苏、美国总统特朗普效应、货币紧缩预期和美元可能回归。自今年年初以来，这三个因素都略有减弱，这使得美元指数难以走强。此外，欧元区相对稳定的经济复苏和欧洲政治不确定性的逐渐消退都对欧元有利。作为一种占美元指数57.6%的货币，欧元的预期强势将对美元产生更大的下行压力。

相比之下，董文欣直言，人民币贬值的压力是有限的，未来汇率将主要双向波动。具体来说，美联储加息对人民币影响不大的主要原因有四个:一是欧元估值有望修复，美元很难说，外部环境相对宽松；第二，中国人民银行最近在人民币兑美元中间价的报价模型中引入了反周期因素。人民币对美元的汇率上升了一个百分点以上，中国人民银行对汇率机制的控制也有所加强；第三，中国国内经济运行总体相对稳定，4月份以来，中国货币利率中心大幅上升，形成了强大的基本面支撑；第四，自2014年6月以来，美元被动升值后积累的人民币贬值压力已基本释放。

(编辑:中国商业新闻网