燃企最受益宝座易主？中国燃气股价一扫阴霾，涨势已停不下来！

本篇文章2140字，读完约5分钟

飙升的股价每天都创下新高！得益于爆炸式增长的实现和强有力政策下的预期突破，中国燃气(00384)在15个交易日内上涨了近50%。

2017年7月10日，野村证券发布了一份研究报告。得益于煤制气补贴政策，燃气连接业务预计将增长25%。同时，燃气销售增长率将提高到20%，因此中国燃气下一财年的年利润增长预测将从42%提高到54%，目标价格也将从原来的14.5港元(与单位价格相同)大幅提高51%至21.9元

但令市场感到意外的是，在燃气股上涨的大背景下，中国燃气一直在上涨是可以理解的，但这一直是领先的燃气分销企业中最温和的趋势，现在有了行业领先于上涨股的态势，这是完全无法阻挡的。

比较近期行业的积极成果，智通金融发现成绩斐然，国家发改委等部门联合发布的《关于加快天然气利用的意见》不仅提高了市场对行业的认可度，也改变了市场预期，直接将中国燃气推到了前列。

多重有利条件下的股票价格无法停止

自李亮业绩公布以来，公司股价一直处于失控状态。2017年6月21日之前，天然气行业正在好转，中国燃气的股价仍在9.87-13.5元的区间运行。截至6月21日收盘后的辉煌业绩，公司2016财年股东应占利润近41.5亿元，同比增长82%。得益于华丽的业绩数据，该公司股价在第二天的交易量上升了9.23%，成交额接近4.73亿元，有力地突破了最高纪录，从而启动了中国天然气的飙升。

在这一业绩的推动下，中国燃气在接下来的8个交易日上涨了23%，至16元，而上涨势头逐渐减弱。《关于加快天然气利用的意见》于7月4日公开发表。这一由国家发展和改革委员会、科技部、工业和信息化部、财政部等13个部门联合发布的优惠政策，再次引爆了燃气行业的大局。

7月12日，该公司股价再次创出19.1元的新高，15个交易日前上涨了47%。现在的问题是，这一轮双驱动在多大程度上是有益的？这种上升趋势还会得到支持吗？让我们把它拆开，仔细看看。

增长逻辑已经建立，性能数据超出预期

第一个驱动因素是性能的大幅提高，这不仅证实了煤改气的逻辑，也超出了预期。截至2017年3月31日，公司年收入324亿元，同比增长近10%，净利润41.48亿元，同比增长82%。

燃气连接收入是业绩增长的最大推动力，这证明了煤改气政策具有提升燃气配送企业业绩的逻辑。根据智通金融的财务数据，公司2016年的毛利为83.8亿元，同比增长11.7亿元。其中，燃气接入收入同比增长近7亿元，这是业绩增长的最大原因，证实了第一波燃气接入收入对公司业绩的强劲驱动逻辑。

在合资公司9亿元出资的帮助下，同比增长近5亿元，汇兑损失诉讼等损失同比减少近7亿元，净利润增长超出预期，不仅净利润超出预期。

虽然天然气销售收入没有增加太多，但天然气销售的增长超出了预期，并掩盖了已知天然气价格下降的负面影响。2016财年，居民用户天然气销售量为19.29亿立方米，同比增长24.88%；工业用户销售额36.79亿立方米，同比增长16.18%；商业用户销售额16.61亿立方米，同比增长16.15%；汽车燃气销量12.04亿立方米，同比增长4.38%；天然气批发量37.51亿立方米，同比增长46.24%，最终实现了天然气销售业务收入和利润的双增长。

强心政策已经出台，中国天然气的好处显而易见

如果中国燃气的辉煌表现是一个逻辑验证，并带来一些惊喜，那么宣布强有力的政策可以被视为一个助推器，消除了市场上的许多疑虑。

市场一直对天然气行业各项政策的推进存在一些担忧，如煤制气政策能否在除京津冀地区以外压力和需求最大的其他地方顺利实施；如果像以前的一些清洁能源一样，将天然气作为替代能源进行推广，随着配套政策的弱化，推广效果最终会不尽人意。

这就是为什么新奥能源(02688)凭借其在京津冀地区的地理优势，自2017年初以来几乎在大型天然气配送企业中一枝独秀。

这项政策宣布后，许多关于在市场上推广天然气的疑虑都消除了。7月4日，国家发改委等13个部门联合发布《关于加快天然气利用的意见》，部署实施城市燃气、天然气发电、工业燃料升级和交通燃料升级4个项目。

这一政策的出台，不仅增强了市场对天然气能源推广的信心，而且注重政策手段的务实细化，这让投资者看到，除北京、天津、河北外，其他地区煤改气的可能性大大增加。

中国燃气作为积极参与乡镇煤改气业务的燃气配送企业，长期以来一直将华北煤改气业务纳入中国燃气，这是公司的一项重要发展战略。中国有多达330个城市燃气项目，相信未来会逐渐受益。

不仅如此，《意见》中的工业用气和交通用气也有加强推广的意图，这也将给中国燃气带来一定的业绩增长。

结论

截至2017年7月12日，中国燃气的股价为每股18.92港元，市盈率为22.7倍，市盈率为4.6倍。与行业整体估值相比，中国燃气的价格并不便宜，在多重短期利益的叠加下，由于资金大量流入，股价上涨过于强劲，因此此时绝不是干预的最佳时机。

现在，煤改气的逻辑已经完全确定，公司的业绩令人满意。在政策中，公司的独特优势已经显现。综合考虑，此时干预的风险已经很大。在资本狂热消退后，如果股价能被调整到一个更合理的价格，就可以考虑进行干预，等待随后的业绩得到实现。(正文/江松花江)